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博杰股份研报核心内容是什么？
该研报分析博杰股份以磷化铟业务为核心反攻服务器市场，预计其主业和磷化铟业务将带来显著增长。报告指出，公司磷化铟产能预计今年达10万片3'等效产能，明年达20-25万片，当前单片价格4000元，等待年内调价。服务器测试设备业务方面，预计今年订单达13-15亿，Q2营收环比增3亿。MLCC业务预期今年收入翻倍至3-4亿，明年继续翻倍。液冷业务自研模组获终端客户认可，年内有望通过NV大陆地区一批次Tier1认证。
磷化铟赛道发展趋势如何？
磷化铟作为AI服务器关键材料，市场需求持续增长。该研报指出，博杰股份的磷化铟产能将显著提升，今年达10万片3'等效产能，明年达20-25万片，单价4000元，预计年内调价。客户方面，公司积极对接鼎芯光电、鸿辰光子等，与华兴激光等保持紧密合作。整体来看，磷化铟在AI服务器领域的应用前景广阔，相关企业产能扩张和客户拓展将推动行业增长。
报告重点分析了博杰股份哪些业务？
报告重点分析了博杰股份的磷化铟业务、服务器测试设备业务、MLCC业务、液冷业务及划片设备业务。其中，磷化铟业务是核心增长点，预计今年形成10亿收入。服务器测试设备业务订单饱满，Q2营收预计环比增3亿。MLCC业务预期今年收入翻倍至3-4亿，明年继续翻倍。液冷业务自研模组获认可，年内有望通过Tier1认证。划片设备业务已与京东方合作研发玻璃基板工艺超2年。
当前市场对博杰股份的估值如何？
博杰股份估值经历波动，22年至25年整体市值中枢在50亿左右，基于稳态净利润约2亿*20-25x定价。25年7月至调整前市值上涨至300亿，由服务器测试设备驱动，后由磷化铟和服务器+MLCC设备预期驱动。本轮回撤近60%，最低150亿市值对应今年利润5亿*30xPE。报告建议以20xPE买入翻倍主业+磷化铟资产，预计明年业绩翻倍后市值可达250-300亿。
研报提示博杰股份哪些风险？
报告提示博杰股份面临的主要风险包括：磷化铟价格波动风险，当前单价4000元等待年内调价，价格变动将影响公司盈利能力；产能扩张风险，虽然公司产能计划积极，但实际产能释放可能受技术、资金等因素影响；市场竞争加剧风险，随着行业快速发展，新进入者可能增加市场竞争压力；客户集中度风险，部分核心客户如华兴激光的订单占比较高，客户关系变化可能影响业绩稳定性。