领导好以下是本周互联网观点更新我们认为互联网大厂尤其是腾

互联网观点更新

腾讯

• 基本面与估值：腾讯基本面持续向好，但估值提升需AI兑现，#兑现节点逐步到来，关注底部投资机会。
• Q2高频数据：预计广告、游戏双位数增长，提供稳定利润池。
• AI进展：混元模型与WorkBuddy打开企业办公与Agent生态新估值锚。
  • 混元HY3.0：7月6日发布并开源（Apache 2.0协议），输入/输出价格分别为每百万token 1/4元，已接入WorkBuddy等应用。
  • WorkBuddy：月活3个月由800万升至2000万，商业化验证推进。
• 股东变动：减持快手2.73亿股B类股份，持股降至9.37%，套现约121.6亿港元。
• 关注点：8月中报广告/游戏兑现、HY3.0调用量转收入节奏、WorkBuddy用增及收入情况。

阿里巴巴

• 指引向好：持续关注阿里云科技带来的估值催化。
• 关键数据：
  • 阿里云：预计26Q2收入同比增速45%（高于预期），6月底MaaS ARR达100亿；预计26Q2 EBITA margin 11%-12%，长期目标20%。
  • 即时零售：预计26Q2亏损收窄至100亿元。
  • 国内传统电商：预计26Q2 CMR yoy-7%~-8%，EBITA yoy-3%~-4%，CMR gap环比收窄3%-4%。
• 估值预期：阿里云凭借全栈布局加速商业化，预计年底纯外部MaaS ARR突破300亿，对应6000~9000亿元估值增量；27-28财年Non-GAAP归母净利润分别为1306/1610亿元，对应经调整PE分别为14/11x。

其他关注

• 快手：AI商业化加速兑现，可灵分拆重塑估值逻辑。
  • 可灵分拆：投前/投后估值分别为150亿/180亿美元，快手仍绝对控股。
  • 市场动态：腾讯减持后快手持续回购，市场情绪对冲。
• 美团：外卖UE改善超预期，到店酒旅竞争趋势缓解。
  • 业务优势：30元以上客单价订单保持70%+市场份额，UEgap拉大。
  • 竞争缓解：抖音本地生活转向盈利，美团到店酒旅OPM长期看回30%。
  • 行动：公司开启回购，关注底部投资机会。