中泰先进产业 乾照光电 可回收火箭跨过关键节点 砷化镓太空电池龙头迎来组网加速

行业拐点：长十乙成功回收，商业航天β进入兑现期

• 核心事件：长征十号乙火箭一子级实现全球首次运载火箭网系回收，标志着国内商业航天核心约束由卫星制造转向发射成本、运力和周转频次。
• 行业影响：可重复使用技术突破将加速低轨星座组网，推动卫星制造、载荷、测控及太空能源全产业链β同步抬升。

核心映射：卫星放量必配太阳翼，太空能源直接受益

• 需求驱动：卫星数量增长与单星功率提升将转化为太阳能电池面积需求。
• 技术路线：砷化镓（GaAs）凭借高转换效率、抗辐射和长寿命等优势，未来3-5年仍是国内太空光伏主流路线。
• 价值量：航天级电池单瓦价值达地面光伏的5-10倍，具备高壁垒、高价值量特征。
• 弹性环节：可回收火箭提升运力后，太空光伏成为商业航天产业链中订单弹性直接、价值量清晰的环节。

乾照光电：砷化镓太阳能电池外延片出货量国内第一，已从星座供货走向多路线卡位

• 市场地位：公司2025年产品出货量同比增长30%以上，稳居国内第一，砷化镓外延片已批量应用于G60千帆星座。
• 技术布局：同步推进柔性砷化镓方案，并与鸿钧新能源开发“砷化镓顶电池+HJT底电池”叠层路线，兼顾效率、可靠性与降本。
• 行业承接：随着国产可回收火箭突破，商业航天由小批量发射迈向规模组网，公司作为太空能源上游核心供应商有望率先承接放量。

投资主线

• 可回收火箭验证推动商业航天板块β抬升。
• 乾照以砷化镓太空电池龙头地位承接卫星组网需求。
• 柔性与HJT叠层方案继续打开降本及市场空间。

风险提示

• 卫星发射不及预期等。