海力士ADR计划于7月10日在纳斯达克上市，发行1779万股，占公司股本约2.5%，每ADR对应0.1股，预计募集资金约280亿美元，用于工厂建设和EUV光刻机采购。报告重申看好存储行业发展，关键在于需求端HBM定制化增强及Token消耗量提升拉动HBM、DRAM、NAND共同增长；供给端原厂22、23年亏损导致CAPEX投入有限，形成供需缺口。AI基建高景气下，设备产能或成扩产瓶颈，原厂扩产受限。未来存储将从涨价品种向成长品种演进。目前下游客户与原厂推进LTA签署，美光已签署16个协议覆盖20%DRAM和1/3NAND采购，部分协议含固定价或价格区间。随着LTA占比提升，价格波动有望收窄，业绩增长将转向产能释放驱动。海力士作为HBM市占率第一的公司（26Q1超50%），美股上市有望扩大投资者群体，带动估值修复，成为行业积极催化。
