人工智能推理前瞻：模型、机器人与自研芯片

本报告指出，随着前沿模型提供者本周发布的三款新模型，平均输出令牌价格持续上涨，Hopper 和 Blackwell 实例的 GPU 租赁价格也随之上涨。这反映了企业采用加速与企业供应之间的差距，而供应仍然受到限制，即使新产能上线，临时供应的释放也很快被吸收。预计这种超额需求将继续推动价格从电力到半导体资本设备、内存和计算，持续的稀缺性使受益者继续跑赢大盘。

数据中心建设延误将成为未来几周管理层评论的一个主要特征，预计 2026 年第四季度的项目将成为 2027 年第二季度和第三季度项目，这是基于我们的调查。我们相信这将推动曲线向右移动，而不会降低它。随着增量超大规模数据中心产能的可用性和续约受益于当前价格，预计市场焦点将逐渐从资本支出修订转向收入加速，从而扭转最近的表现疲软。

小型化有利于 SpaceXAI 和 Meta 解锁的以前被捕获的未充分利用的产能，这些产能被快速重新分配给模型提供商，这些提供商相对于其面临的需求来说计算严重短缺。很少有开发者在规模上拥有闲置的计算能力，数据中心建设延误可能会继续限制供应。因此，令牌和租赁价格仍然处于高位。

新进入者（包括 SpaceXAI 的 Grok 4.5 和 Muse Spark 1.1）正在压缩速度和成本的速度，并且顶级开放到顶级关闭的智能差距正在扩大。成本而不是原始能力，越来越多地成为企业关注焦点，因为它们利用路由技术来优化支出。与此同时，Ramp 继续显示其在客户几乎所有部门中 AI 采用率的稳步增长。效率和智能密度继续成为中场关注的焦点，PrismML 将 Qwen 3.6 从 54GB 压缩到 4GB，大小足以在 iPhone 17 Pro 上运行。

物理AI 是下一个需求驱动因素，正在 gaining 势头。第四届 Citi 物理AI 峰会表明，新兴行业目前受到数据、电力和安全的限制，但它代表着一个长期贡献者，这强化了持续增长而不是简单周期的案例。AI 广泛的融资管道继续在其下方建设，芯片制造商继续为 AI 建设提供战略融资。这种资金来源提供了耐久性和效率的来源，但也放大了集中化和依赖风险。