纸浆周报：超跌后空单回补，维持震荡反弹看待

纸浆市场分析报告总结

核心观点与走势评级

• 走势评级：纸浆市场当前处于弱势磨底阶段。
• 盘面表现：主力合约SP2609依托4700元/吨成本支撑震荡小幅抬升，但反弹高度受限，预计维持4600-4950元/吨宽幅震荡。
• 操作建议：坚持底部吸筹主线，优先布局卖出虚值看跌期权赚取稳定权利金，博弈7月下旬备货与海外浆厂检修带来的估值修复行情。

供需与库存分析

• 供给端：
  • 6月中旬进口针叶浆价格4912.9元/吨，较上期上涨0.6%。
  • 4月进口量255.53万吨，环比增加0.4万吨。
• 需求端：
  • 下游库存分化：双胶纸贸易商库存下降，生产企业库存上升；铜版纸贸易商库存下降，生产企业库存微升；白卡纸厂内库存大幅下降，商业库存显著下降；生活用纸生产企业库存微升。
• 库存与结构：
  • 全国港口库存228.3万吨，环比下降1.6万吨，青岛港库存上升，常熟港库存显著下降。
  • 期货仓单207266吨，厂库仓单20000吨，近月合约交割压力持续存在。

研究结论

• 市场逻辑：空单集中离场引发价格反弹，但港口高库存、下游淡季的核心供需矛盾未实质性改善，市场多空力量均衡，低位震荡仍是短期主线。
• 底部支撑：6月确认的底部支撑逻辑持续生效，价格站稳4700元/吨成本支撑带。
• 操作策略：不追反弹，依托4600-4700元/吨支撑分批布局多头期权，耐心等待7月下旬供需边际改善带来的估值修复机会。
• 跟踪指标：
  • 国内主流港口库存周度去库幅度。
  • 下游纸厂开工恢复情况及7月备货启动时点。
  • 海外浆厂报价、发运量及年度检修落地进度。