薄膜电容客户订单情况及AI用产品价格趋势调研纪要
核心观点与关键数据
- 客户订单情况：薄膜电容业务客户已拓展至家电和AI服务器领域，其中AI服务器产品已通过验证并进入小批量生产阶段，主要客户为浪潮和台达。
- AI服务器用薄膜电容价格与毛利率：毛利率比汽车和光伏应用高出约2%至3%，市场需求旺盛，原材料价格上涨，市场出现爆发式增长，产线已满产至2027年下半年。
- 2025年产值与2026年增量：2025年薄膜电容业务产值为5亿多元，2026年增长由光伏储能逆变器（800V电源）、新能源汽车（800V电控系统）、AI服务器电源等多方面业务共同驱动。
- 固态变压器电源：为四方、伊戈尔、西电等客户配套，西电订单量较大，市场不仅限于北美，国内特高压电网投资也带来增长机会。
- AI服务器中薄膜电容作用：应用于高压直流和脉冲电路，起到变压作用，使用寿命更长，有助于维持电压稳定性，适应各类散热环境，延长电源使用寿命。
- 向台达和浪潮供货进展：已送样并通过验证，进行小批量供货，台达订单已确定并签订意向合同，计划分三次逐步交付。
- 产能规划：积极扩产匹配订单需求，预计2027年中旬产能显著提升。
- AI服务器电源用薄膜电容单价与毛利率：单价和毛利率水平与其他业务存在差异，竞争激烈且普遍偏低。
- 综合毛利率差异：与西安同行约35%的毛利率存在差距，因同行产品主要应用于军工领域，业务性质决定其产品毛利率较高。
- 核聚变业务：体量较小，2025年获得七八千万元订单，预计2026年订单金额达亿元级别，毛利率相对较高。
- 2026年收入增量构成：固态变压器业务放量，核聚变业务稳定增长。
- 台达需求与供应链定位：台达北美市场业务扩建，公司业务量相应增长，在台达供应链中属于二线供应商，国内市场一线供应商主要为江海和法拉。
- 2025年经营业绩与产能利用：处于亏损状态，主要由于扩产投入较大，产能未完全打满，当年实际产值约6亿元以上。
- 2027年底产能扩张计划：仅电容部分产能扩张至3,700万至4,500万只，AIDC领域预计2029年进入平稳阶段，SST变压器业务被视为更主要的增长点，预计持续到2032年。
- SST变压器业务合作与增长潜力：与西电合作规模约3000多万元，增长潜力巨大，产品满产满销，受益于北美和国内市场巨大需求。
- 2027年AIDC业务收入主要客户：台达和浪潮等。
- AI行业“军备竞赛”持续时间：预计到2028年底或2029年趋于平稳。
- 泰国和越南生产基地：承接原有包装主业，为欣旺达等客户当地业务提供配套服务，泰国工厂部分产能已形成并开始放量。
- 主要增长驱动力：多个业务板块放量，传统家电电容业务客户稳步增长。
- 2027年利润增长逻辑：固态电容业务放量，传统业务保持平稳，室工业务开始放量，扩产计划在2027年下半年完成，提升利润水平。
研究结论
- 薄膜电容在AI服务器中需求攀升，国产大厂或近期涨价，AI服务器用薄膜电容毛利率较高，市场需求旺盛。
- 公司业务从传统消费电子包装切换至薄膜电容、电子对抗抗干扰通信等新赛道，AI服务器电源业务快速发展，固态变压器电源业务增长潜力巨大。
- 公司积极扩产以匹配订单需求，未来增长主要由固态变压器电源业务驱动，预计2027年利润将实现翻倍增长。
