冲突延续斡旋并进 原油价格冲高回落

行情复盘与资金流向

7月9日，原油期货主力合约收涨3.95%至473.6元。当日收盘，原油期货资金整体流出8516.93万元。

背景分析

• 需求端：整体偏弱，短期受供应风险影响。亚太地区（尤其中日韩）需求恢复缓慢，中国买盘回归缺乏证据。中东夏季发电用油高峰预计三季度需求环比增约50万桶/日。地缘政治冲突推高油价可能进一步抑制疲软需求，OPEC+增产与沙特降价所指向的宽松需求背景未改变。
• 供给端：中断风险与实际流量拉锯。美军打击伊朗海峡军事能力、威胁封锁及可能打击哈尔克岛，导致海峡过境量下降、油轮折返，中断风险回升；但实际流量未断，原油沿伊朗指定航线通行，海湾产油国出口接近战前水平。分析师认为，伊朗未来数周将巩固海峡控制，通行量或维持在战前五成以下，供应端重回不确定。

盘面分析

• 冲突影响：美伊冲突持续，美军连续两日打击伊朗，伊朗反击，但盘面冲高回落，主因斡旋降温与海峡实际中断有限。
• 价格逻辑：冲突升级重燃地缘溢价，但实际流量未断、结构性过剩背景仍在，二者拉锯使盘面高位震荡。短期定价锚点在冲突升级与海峡通行之间，封锁落地或哈尔克岛遇袭则溢价走高，斡旋见效则过剩逻辑主导。

关键数据

• 库存：EIA数据显示当周美国原油库存意外累库300万桶，自4月中以来首次增加。
• 结构：近月结构摇摆于中断风险回补与实际流量延续；内盘SC相对外盘持续弱势折价，源于国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型。

结论

盘面高位震荡，方向性驱动不明。核心看海峡通行与冲突走向。若封锁落地或哈尔克岛遇袭，溢价走高；若斡旋见效、冲突降温，过剩逻辑重新主导。

操作建议

方向上维持观望，规避双向跳空风险。

风险提示

• 上行风险：美实施新封锁、打击哈尔克岛、伊朗实质封锁海峡或冲突升级，供应中断溢价大幅走高。
• 下行风险：斡旋见效、美伊重回谈判、海峡通行恢复并叠加结构性过剩，盘面回吐涨幅、重回下行。