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核心观点与业绩表现
公司发布2025年年报及2026年一季度业务公告，2025年营收35.10亿元（+37.26%），毛利率12.4%（+0.6pct）；2026Q1营收同比增长超100%，营业利润率显著改善。智能座舱解决方案收入34.13亿元（+39.81%），占比97.25%，其中域控制器收入30.23亿元（占总收入86.1%），交付量达130万台（同比增长超40%）。网联服务收入0.87亿元（-21.32%），受个别客户服务量减少影响。董事长应臻恺近期公开市场收购20.46万股H股，成本超3,600万元。
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业务亮点与行业趋势
公司在高算力座舱领域持续发力，高端骁龙8295平台已在国内主流OEM中放量，与英伟达合作推出AI BOX方案，麒麟9610A平台合作深化。高通新一代平台量产及鸿蒙智行新车型发布推动AI大模型在座舱端侧渗透率提升。公司牵头搭建车载Token经济融合中枢与统一结算中心，落地AI Agent等应用，推动车载通信架构向高速互联、光电融合演进。
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第二增长曲线布局
公司拓展算力领域，拟收购高性能通信芯片设计企业控股权，聚焦高速光电芯片等研发设计，切入AI数据中心光模块稀缺赛道。与福耀科大合作攻关电光调制器核心材料、硅光集成及第四代半导体，打通“材料—芯片—商业化应用”全链路闭环，有望形成面向AI算力基础设施和车载光通信的新增业务抓手。
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研究结论与投资建议
公司是智能座舱领域领先的一体化解决方案提供商，同时扩展算力领域布局。预计2026-2028年归母净利润分别为-3/0/6亿元，EPS为-2.1/0.12/3.63元，给予“买入”评级。风险提示包括订单落地节奏不及预期、算力收购不及预期、行业竞争加剧。
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股票数据
总股本/流通股（亿股）：0.71/0.71；总市值/流通市值（亿港元）：84.49/84.49；12个月内最高/最低价（港元）：288.8/96。
