市场分析总结
市场走势分析
- 风格切换不会一蹴而就：本周上证指数收跌1.17%，轻工确认周线级别下跌。28个中信一级行业中22个处于日线级别下跌，15个处于周线级别下跌。上证50和上证指数确认日级别下跌，预示其他指数和板块可能紧随下跌，历史上沪深300等板块跟随确认概率较高。上证指数的日线下跌仅1浪，说明下跌尚未充分。
- 市场风格切换可能性增加：电子及通信高位大幅震荡，非银迎来日线级别上涨，弱势板块逐步止跌企稳，但风格切换不会一蹴而就，未来可能强势板块高位震荡，弱势板块低位震荡。
- 中期看空板块：银行、汽车、建筑、钢铁、计算机、传媒、交运、房地产、医药、非银、商贸零售、消费者服务、农林牧渔、轻工等板块已重新确认周线级别熊市。
- 周线级别上涨临近尾声：上证指数、中证1000、科创50、创业板指、中小100、有色金属周线已走出7浪结构，机械、军工、通信、电子周线已走出9-11浪结构。
- 市场状态需引起注意：已有1/2行业处于熊市，近1/5行业牛市临近尾声，需做好防御。
创业板走势
- 创业板指震荡下行，全周收跌4.41%，但处于周线级别上涨中，周线已走7浪结构，日线级别上涨走9浪结构，日线上涨结束概率81%。
宏观与大类资产择时指标观察
- 经济六周期与宏观偏离度：当前真实周期为阶段6-货币扩张，资产隐含周期为阶段2-经济复苏，处于市场预期收缩+高偏离状态，信号看多风险资产。
- 美元流动性指数与海外情绪：美元流动性指数下行至-20%偏紧区间，美联储官员谈话情绪指数仍边际偏鹰，但海外情绪指标下行改善。
- A股景气指数：A股景气指数为21.62，相比2023年底上升16.20，处于上升周期中。
- A股情绪指数：市场波动率上行，见底信号指向看空；成交额下行，见顶信号指向看空；综合信号为看空。
市场风格分析
- 风格因子表现：流动性因子与Beta、动量、残差波动率呈正相关性；价值与Beta、残差波动率、流动性呈负相关性。本周传媒、计算机、通信等行业因子跑出较高超额收益，有色金属、建材、证券等行业因子回撤较多。市值因子超额收益较高，流动性呈负向超额收益。高Beta股表现优异，残差波动率、流动性等因子表现不佳。
- 市场主要指数收益风格归因：上证综指、上证50在流动性因子上暴露较大，风格因子表现不错；中证500、Wind全A在流动性因子上暴露较小，风格因子表现不佳。
指数增强基金及国盛特色量价指增组合观察
- 公募指数增强基金：近一周公募沪深300指增基金超额收益中位数-0.36%，公募中证500指增基金超额收益中位数-0.24%，公募中证1000指增基金超额收益中位数-0.15%。
- 国盛特色量价指增组合：近一周超额表现尚可，但中证500增强超额收益回撤较大。今年以来，沪深300增强组合超额约14.71%，中证500增强组合超额约18.01%，中证1000增强组合超额约26.73%。
基金观点与机构行为观察
- 主动权益基金权益仓位：平均仓位约为91.20%，较上周上升0.56%。增配前三大行业为电子、电力设备及新能源、通信；减配前三大行业为医药、国防军工、有色金属。
- 多因子选基组合：年初以来收益23.15%，超额偏股混基指数11.07%。
- 新成立基金：本周境内新成立基金数量共计25只，发行总份额为78.64亿元。
风险提示
量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。
