【粕类月报】题材驱动仍待发酵，粕类价格宽幅震荡

核心观点与市场分析

1. CB0T大豆价格预测
   预计CB0T大豆价格整体运行区间在1080-1280美分/蒲式耳。

2. 豆粕市场分析

   • 国内供应与需求：近月大豆到港压力持续，豆粕供应预期充足；下游饲料养殖需求逐步进入下半年旺季，养殖存栏高位支撑豆粕消费刚性；盘面走势受美豆成本端驱动，重心偏强。
   • 菜粕市场：进口菜籽到港充足，油厂开机率回升，7月菜粕供应持续增加；水产养殖需求进入旺季，菜粕需求有望改善。

3. 美豆市场关键因素

   • 供需驱动：美豆供需平衡表显示全球大豆供应充足，但库消比仍处高位；关注月底种植报告及中国对美豆采购节奏。
   • 产区题材：地缘冲突推高化肥价格提升美豆种植性价比；中东冲突缓和拖累生柴市场情绪。

4. 南美大豆供需

   • 巴西出口销售进度近70%，卖压有限，升贴水预期坚挺；阿根廷产量预期5000万吨，南美大豆出口供应仍较充足。

5. 市场关注焦点

   • 美豆新作及中美贸易协议落地情况；中国对美豆采购持续性；月底种植报告及南美大豆产量变化。

关键数据与研究结论

• 美豆供需平衡表：全球大豆总供应约6.6亿吨，期末库存约1.3亿吨，库消比约19.6%。
• 豆粕月度平衡表：国内豆粕总供应约1286.9万吨，表观需求约1236万吨，期末库存约88.5万吨，库销比约10.7%。
• 南美大豆出口：巴西出口销售进度近70%，阿根廷产量预期5000万吨。

总结

市场核心矛盾在于美豆成本端驱动与国内供应充足之间的博弈，供需变化及贸易政策仍是关键变量。短期关注美豆采购节奏及南美产量变化，长期需关注中美贸易协议及全球大豆供需格局演变。