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中信证券交易新规落地市场状态更新与盘后交易总结信量系列主题会第八期ETF策略与主题量化

2026-07-09 未知机构 XL

核心观点与关键数据

市场新规变化
- 主板股票涨跌幅限制与普通股票保持一致，ST股票涨跌幅限制也同步调整。
- 上交所优化基金收盘交易机制，改为收盘集合竞价，与深交所保持一致。
- 创业板引入做市商制度（细则待发布）。
- 大宗交易机制优化，创业板大宗交易由盘后成交确认改为盘中实时确认。
- 北交所相关安排相对滞后，细则尚未完善。
盘后固定价格交易运行情况
- 科创板（2019年实施）、创业板（2020年实施）盘后交易规模较小，2023年上半年日均成交额约1-2亿元，占成交比例仅0.01%。
- A股盘后交易扩容后（2023年7月6日），首日成交额10.7亿元（占A股成交额0.03%），主板、创业板、科创板分别成交5.9亿元、3.4亿元、1.4亿元。
- 盘后交易活跃度与盘中活跃度相关，热门个股和行业成交较高，部分个股盘后成交额超过盘中（如周一某股票盘后成交1.13亿元，盘中仅6800万元）。
- 推测部分交易为机构间或机构与大股东之间的协定交易。
ETF盘后交易情况
- 首次引入ETF盘后交易机制，首日成交额1亿元（占ETF成交额0.02%）。
- 结构上，热门行业主题ETF（如半导体设备、证券、通信等）成交活跃，部分债券和货币ETF也有数百万元量级交易。
- 权益类ETF平均每笔成交额仅1万元，推测主要由个人投资者贡献。
- 无做市商的情况下，大额交易指令可能无法成交。
- 特定事件（如收盘后新闻引发价格分歧）或底层资产持续交易的ETF（如港股ETF）存在套利机会。
市场状态监测
- 半年报披露窗口期，市场定价逻辑从流动性驱动转向业绩驱动。
- 机构关注度重回科创与核心资产（如科创50调研热度达一年50%分位数），散户热度边际降温（股吧访问热度下降）。
- 资金流向分化：ETF和两融资金更看好中小盘和科创板块（如科创50ETF净流入达一年90%分位数，两融资金净流入创业板50达70%分位数）。
- 盈利预期方面，科创和成长风格占优（科创50净利润同比一致预期超100%），大盘价值相对落后。
- 政策情绪热度偏向成长板块（如创业板政策情绪热度较高）。