中国电池材料：锂进入7月第二周——本周抛售解读

锂电池材料行业分析

市场概况
本周锂价延续下跌趋势，碳酸锂和氢氧化锂价格分别为每吨15.85万元和14.25万元，较7月2日分别下跌2.65%和6%。中国碳酸锂产量上周环比下降3%，达到24,855吨；库存总量为92,236吨，环比下降2%。其中，下游企业（主要为基础材料厂商）、冶炼企业和其他企业（主要为电池制造商和贸易商）的库存分别环比下降2%、9%和8%。

宁德时代（CATL）分析

• 估值：
  • CATL-H股目标价为888港元，基于28%的历史溢价，对应A股目标价603元，基于2026年EV/EBITDA 17.5倍，较历史均值上浮0.25倍。
  • A股目标价为603元，基于2026年EV/EBITDA 17.5倍。
• 风险：
  • 短期交易历史导致量化模型将其评级为“高风险”，但公司运营历史悠久，该评级不合理。
  • 主要下行风险包括：电动汽车需求低于预期、电动汽车电池市场竞争加剧导致市场份额下降、原材料成本高于预期。
• 催化剂：
  • 预计宁德时代将在即将召开的财报电话会议中提供更多关于金川锂矿恢复的信息，包括规模、成本等，市场已消化近期大部分负面情绪。

关键观点

• 市场对金川锂矿恢复和宁德时代新产能时间表等关键信息存在较高关注，预计将影响锂价基本面。
• 预计关于磷酸铁锂（LFP）正极材料产能控制的提案影响有限，因为其与此前提出的反通胀观点一致，且时间表不确定。
• 市场已消化近期大部分负面情绪，未来需关注金川锂矿恢复的具体细节。