国金机械 再CALL机床这次真不是老登

今年的机床板块景气度持续上行，订单和业绩增长强劲，但市场对其周期性担忧较大。核心观点认为，本轮机床复苏与21年不同，下游需求结构变化，中高端市场需求旺盛，且国产替代加速，行业景气度和龙头业绩持续性将更长。

核心观点：

1. 需求结构变化： 机床下游需求从新能源（光伏、锂电）转向ADC、半导体设备、机器人、航空航天等高成长性领域，这些领域对机床的需求旺盛且无周期性。
2. 国产替代加速： 国内机床产品成熟度提升，性价比高，市场份额持续扩大，更多下游客户倾向于选择国产机床。
3. 景气度持续性： 新兴产业爆发将带来持续不断的设备迭代和更新需求，延长行业景气周期。

关键数据：

• 国内机床行业营收增速保持两位数，头部企业订单和业绩增长良好。
• 日本机床订单总额同比增速37.5%，连续11个月正增长，出口订单同比增速37.6%，连续20个月正增长。
• 液冷行业需求旺盛，头部机床企业订单翻倍，新进入者加速布局。

研究结论：

• 机床行业迎来结构性变化，投资逻辑从顺周期转向成长性，业绩增长预期和估值模式将改变。
• 建议关注受益于新兴产业爆发和国产替代的龙头企业，如乔峰智能、纽维数控、科德数控。
• 乔峰智能：受益于液冷产业爆发，产品结构以立式加工中心为主，订单增长强劲，业绩增速确定性高。
• 纽维数控：产品结构均衡，液冷和五轴产品增长迅速，管理机制优秀，未来增速有望提升，磨床业务值得关注。
• 科德数控：五轴机床龙头，产品研发方向转变，未来业绩增速有望较高。

投资建议： 重点关注乔峰智能、纽维数控、科德数控，这些企业受益于新兴产业爆发和国产替代，业绩增长潜力大，估值空间充足。