贵金属重回“紧盯美联储”模式

近期贵金属走势经历了从地缘冲突驱动到美联储货币政策主导的逻辑切换。美一冲突初期，市场关注能源供应冲击和通胀压力对贵金属价格的影响；随着冲突缓和，市场回归关注美国宏观基本面和美联储政策路径，六月中旬因美联储鹰派表态和美元走强，贵金属价格大幅回落。

当前美国就业市场呈现K型分化，AI等高科技产业带动就业增长，但传统产业面临回落，就业结构分化格局难以改变，对美联储政策预判带来挑战。通胀方面，5月CPI和PCE数据均创近期新高，通胀压力持续升温，但核心通胀数据增速平缓，能源价格上涨仍是主要驱动因素。

下半年美联储政策面临重要变量，包括通胀数据、统计方法修订和政策动向。美联储新主席沃勒推动的沟通机制改革将减少前瞻性指引，市场波动性加大。短期内，美联储难以进行实质性的利率决策，政策平稳性面临考验。

黄金长期配置价值依然存在，逆全球化背景下，黄金作为过渡期货币具有配置意义。央行购金意愿走强，全球央行黄金储备预计继续增加。短期来看，黄金ETF规模波动主要受实际利率水平和市场情绪影响，而非长期投资价值的动摇。

未来贵金属价格将主要围绕美国通胀就业数据驱动，在美联储鹰派立场实质性转变前，价格中枢持续承压。建议关注美国经济数据和通胀数据，以多看少做为原则，等待右侧交易信号明确时进行操作。下半年贵金属整体呈现区间震荡态势，需要时间换空间进行休整。