核心观点与关键数据
HW服务器电源业务
- 订单锁定：华为已提前锁定公司3年产能，占据绝对份额。
- 业绩释放：AI服务器电源自2025年第二季度进入全面放量周期，营收贡献接近50%（AI侧约20%-25%）。
- 单台价值量：8卡AI服务器价值量约1.5万元，客户覆盖华为、维谛、台达、麦格米特等头部电源厂。
- 市场优势：在950放量背景下，出货量与单机价值量提升双击，公司在国产链获得极佳卡位优势。
- 收入测算：按单台1.5万元、未来3年50-80万台出货量测算，每年来自HW服务器的收入达20亿+（1.5*80**50%/3），占公司全年收入的2倍。
收购慧能泰拓展数模市场
- 业务覆盖：慧能泰二次电源中数字芯片DCDC已获台达认证，并从2025年开始小批量供货，赋予东微“控制+模拟+功率”的全覆盖能力。
- 市场定位：定位“小英飞凌”，TAM扩展至一二次电源所有半导体芯片。
- 未来贡献：对标同行，此业务未来将贡献百亿市值。
行业景气度与公司战略
- 行业趋势：英飞凌等海外厂商及国内头部功率厂商持续涨价，行业进入高景气度周期。
- 产能扩张：12英寸扩产夯实功率基本盘，同时外延布局下一代半导体、模拟芯片等前沿领域。
- 转型方向：从单一功率企业转型为平台化泛半导体公司。
- 市场预期：预计2028年传统功率市场超200亿，公司6-7亿利润（20%份额），增加300亿市值。
综合估值与展望
- HW服务器贡献：在HW强加持下，至少贡献300亿以上市值（15PS）。
- 未来市值：综合公司其他大客户进展，3年后有望达到千亿市值。
