泰禾股份 立足创新基因与国际化布局 植保与新材料双线并进 光大石化化工交运团队

依托核心技术与国际化布局，泰禾股份构建了植保与新材料的综合业务体系。公司以百菌清、2,4-D、嘧菌酯等为核心农药产品矩阵，并布局四氯丙烯、间苯二甲胺等功能化学品，拥有南通如东、徐州新沂等四大生产基地。国际化方面，公司已完成境外机构自主登记，并与先正达等跨国巨头建立战略合作。

全球农药行业景气度有望回升，核心产品价格上涨推动公司业绩改善。2025年前三季度，百菌清、2,4-D等价格上涨显著提升公司盈利能力。随着IPO募投项目投产，产能结构将优化，未来增长可期。公司拟在埃及建设新项目，强化国际竞争力。

公司自主创制的环丙氟虫胺获证上市，彰显创新研发能力。该产品已与先正达签订独家战略合作协议，并与UPL达成全球合作，规划500吨/年产能，将开辟高附加值增长极。

公司延伸功能化学品布局，拓展新材料领域。四氯丙烯用于第四代含氟制冷剂，与霍尼韦尔建立专供关系；间苯二甲胺(MXDA)应用于聚氨酯等领域；二苯甲酮用于化妆品等。公司核心技术有望开发新功能化学品，丰富产品矩阵。

预计公司2026-2027年归母净利润分别为45.64、6.83亿元，给予“买入”评级。风险提示包括下游需求不及预期、产品及原材料价格波动、募投项目不及预期、汇率波动、环保及安全生产风险等。