国金电新2026年4月9日思源电气深度报告核心纪要

国金电新于2026年4月9日发布思源电气深度报告，维持重点推荐评级，研判公司开启全球电力设备高质量收割模式。报告核心结论如下：

一、核心结论

• 报告明确2025至2028年思源电气核心财务指标及市场份额变化，指出公司业绩及市占率均将实现高速增长。
• 预计2026年第一季度业绩可能超出市场预期，年内市值目标为2500亿元以上。

二、重点公司与事件

• 公司为思源电气，所属行业为新能源与电力设备领域，核心业务覆盖开关、变压器、储能等细分赛道。
• 核心业务及细分下游2025至2028年营收复合增速明确：
  • 开关业务：中国国家电网相关板块增速39%，出海板块增速35%。
  • 变压器出海板块增速57%。
  • 储能整体板块增速65%。
• 市场份额及营收增量明确：
  • 2024至2028年国内市场份额提升50%，海外市场份额提升200%。
  • 2028年北美AIDC高压设备贡献33亿元营收增量。
  • 2028年国内特高压市场贡献20亿元营收增量。
• 业绩复合增速：2025至2028年业绩复合年增长率（CAGR）超40%。

三、后续关注

• 需跟踪思源电气2026年第一季度业绩是否超出市场预期，验证报告关于Q1业绩Beat的判断。
• 需持续关注思源电气海外市场份额提升节奏，尤其是变压器出海及开关出海业务的增速落地情况。
• 需关注2028年北美AIDC高压设备及国内特高压市场的营收增量贡献进度，验证公司2500亿元年内市值目标的支撑逻辑。