思源电气港股招股书梳理：聚焦输配电主业，加码新兴业务
事件与资金用途
公司于2月11日晚向港交所递交上市招股书，计划募集资金主要用于：①扩大产能、②加强研发、③构建全球化服务网络及推进市场开发、④提升整体数字化转型及智能化升级、⑤全球战略投资及收购。
输配电及控制设备市场分析
- 市场规模：2024年全球市场规模为8636亿元，中国市场为3113亿元；预计2029年全球及中国市场规模分别达到14775亿元和4834亿元，复合年增长率（CAGR）分别为11%和9%。
- 市场份额：公司2024年中国市场份额为3.5%，总排名第8，国内企业排名第5，国内民企排名第3。
输配电锂电池储能系统市场分析
- 市场规模：2024年全球市场规模为1002亿元，中国市场为351亿元；预计2029年全球及中国市场规模分别达到5641亿元和3030亿元，CAGR分别为39%和55%。
汽车电子业务
- 核心产品：已形成车载辅助电源、车门锁安全装置等核心产品，获得主流车企多项定点合作。
- 市场拓展：推动汽车电子产品在海外市场的渗透率提升，深化超级电容等核心元件在汽车领域的创新应用。
竞争优势
- 全产业链布局：行业内少数具备电力系统一次设备、二次设备及储能相关设备研发制造与一体化解决方案能力的企业。
- 全球化运营能力：业务覆盖全球100多个国家和地区，成功切入欧洲顶级电网运营商供应链；1000kVGIS通过主要型式试验，推进IGCT研发产业化，推出100C高倍率超级电容系统。
投资建议
预计2026年公司将实现多点开花，业绩超预期空间更大，关注北美变压器/储能订单、国内特高压、超级电容等机会。给予“重点推荐”评级，预计年内市值达到2000亿元以上。
