天风电子周观点年内第一次真正对需求产生分歧叠加各种交易性

2026-07-08 未知机构艳阳天Cathy

核心观点：Meta 事件改变了 AI 领域的需求远期确定性和模型军备降速预期，但未改变推理需求旺盛和租赁 ROI 上行的现实，实质上确认 AI 当前商业模式类似房地产，市场需接受从互联网模式转向高周转、高杠杆、长周期、政策敏感的商业模式。
国家角色与叙事：国家下场参与 AI 基础设施建设是必然，AI 即美元的叙事不变，政府将作为能源、信贷市场和国家冠军企业（如 OAI）的边际兜底者，未来紧缺叙事清晰，AI 电力大周期刚起步，除非美元风险，短期不会直接崩盘。
投资策略：沿主线买紧缺需谨慎，若需求无法线性外推，28 年需求对应的涨价品种需小心，但买边际变化仍可行，关注模拟功率、先进制造、国产算力、设备材料零部件。
推荐方向：
1. 首推模拟功率（板块系统性低估）：圣邦股份、华峰测控、思瑞浦、纳芯微、fab 等。
2. 国产算力：寒武纪、海光信息、fab、部分封测厂等。
3. 扩产：设备零部件，调整期只输时间不输空间。
4. 存储：需求主线无疑，但估值存疑，仅能交易，关注兆易创新、北京君正等 2 季报超预期业绩。