William Blair 研报指出,美联储主席沃什似乎正在推动对传统通胀框架的改革,强调投资者应承担更多风险,并质疑当前美联储使用的通胀指标。报告讨论了多种通胀替代指标,包括剔除均值和多元变量指标,并分析了它们在当前通胀环境下的表现。
报告核心观点如下:
- 通胀指标选择的重要性:由于通胀环境变化,美联储需要重新评估其通胀指标。沃什倾向于使用剔除均值指标,但该指标可能低估通胀并忽略早期信号。
- 剔除均值指标:剔除均值指标通过剔除最高和最低价格变动,降低通胀估计,但可能无法反映潜在的通胀压力。
- 多元变量指标:纽约联储的多变量核心通胀指标(MCT)能够捕捉潜在通胀的持续性,但与剔除均值指标相比,MCT 在近期显示更高的通胀持续性。
- 通胀驱动因素:当前通胀受多种因素驱动,包括新冠疫情、俄乌战争、人口结构变化、去全球化、政府支出、AI创新和气候事件等。
- 通胀仪表盘方法:报告建议使用剔除均值指标、核心指标和多元指标相结合的仪表盘方法,以更全面地评估通胀趋势、持续性和二次影响。
研究结论:
- 当前通胀水平远高于目标,且呈上升趋势。
- 虽然通胀尚未进入大幅加息周期,但仍有必要逐步提高利率,以防止通胀进一步固化。
- 使用通胀仪表盘方法有助于更准确地判断通胀走势,并为政策制定提供依据。