全球宏观策略：观点与交易思路

2026-07-02 花旗 Bach🐮

美联储加息可能性降低：6月份非农就业数据疲软，美联储措辞更趋平衡，导致利率重新定价，短期内加息可能性降低。报告获利了结了多头美元/挪威克朗头寸。
“铲子和铁锹”策略：报告认为，在科技和石油繁荣中，“铲子和铁锹”策略（即投资于资本支出工具）胜过投资于应用层或资本支出投资者。鉴于当前AI通胀主题构成关键风险，应坚持该策略直至市场顶峰。
美国半导体板块谨慎：报告下调了对美国半导体板块的预期，并削减了剩余的KOSPI多头头寸，将新兴亚洲超配调回中性。
市场轮动并非预警信号：报告研究了SPX与SPW历史上重大的轮动，发现无论是对SPX本身还是作为进一步扩散的信号，都没有重大担忧。AI交易中，压力主要集中于超大规模企业，而非整个AI供应链。
铜/金比率信号失效：报告认为，铜/金比率已触底，由于黄金越来越受到实物流和投资流的驱动，该比率与传统避险/风险规避驱动因素正交，因此现阶段不会将该比率用作周期信号。
油价预计保持低迷：报告认为，油价预计将保持低迷，因为危机期间库存减少程度低于预期，预计危机后供应将大幅增加。
新兴市场外汇套利交易需谨慎：报告认为，新兴市场外汇套利交易面临极端拥挤和日元干预风险的压力，在增加敞口前需谨慎。