国信期货锌镍周报：宏观企稳，锌镍短线继续反弹

研究咨询部 宏观企稳，锌镍短线继续反弹 ——国信期货锌镍周报2022年7月24日 1锌基本面分析 研究咨询部 目录 CONTENTS 2镍基本面分析 3行情观点及操作建议 研究咨询部 Part1 第一部分 锌基本面分析 1.1精炼锌价格及价差 研究咨询部 1.2锌精矿加工费 研究咨询部 1.3锌精矿、精炼锌进口盈亏 研究咨询部 1.4冶炼成本与利润 研究咨询部 1.5交易所库存 研究咨询部 1.6社会库存 研究咨询部 数据来源：WINDSMM国信期货 1.7初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌 研究咨询部 数据来源：SMM国信期货 研究咨询部 1.9终端消费：汽车、家电 研究咨询部 Part2 第二部分 镍基本面分析 2.1精炼镍价格及价差 研究咨询部 2.2精炼镍进口 研究咨询部 2.3精炼镍-镍生铁价差关系 研究咨询部 2.4硫酸镍-精炼镍价差关系 研究咨询部 2.5精炼镍库存 研究咨询部 2.6下游不锈钢产量及库存 研究咨询部 2.7下游三元前驱体产量 研究咨询部 2.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 2.9终端消费:新能源车 研究咨询部 Part3 第三部分 行情观点及操作建议 锌后期走势及操作建议 研究咨询部 供给：“北溪-1”号管道21日结束为期10天的例行年度养护，于当天早上恢复供气，供气量仅为满负荷运力的40%左右，与7月11日检修前的输气量基本相当。从长期来看，欧洲今年能源供应局势仍然不乐观。德国电力期货价格上行至3月份的高点之后短线下行之后又恢复上行趋势，欧洲炼厂电力成本高企，外盘精炼锌供给仍然偏紧。国内方面，进口锌精矿加工费高位略有回调，盈利窗口已经打开，且冶炼利润超过国产锌精矿，后期矿端进口或有增加，有利于增加国内供给 需求：本周镀锌开工率上行，压铸锌合金开工率下行，整体需求略有转好。 库存：LME库存仍然处于低位，本周继续去库。国内库存持续去库，整体库存水平低位。 结论：7月26、27日美联储将召开议息会议，根据CME“美联储观察”数据目前7月份加息75个基点的概率为68.5%，加息100个基点的概率为31.5%。市场对加息75个基点的预期基本已经消化，若后期不再出现临时上调加息幅度情况，本周有色板块大概率继续企稳。锌基本面短期供需两弱，库存偏低，欧洲能源危机是长期供给的风险点，预计本周锌价短线或继续反弹走势。 交易：7月议息会议前单边暂时观望，套利关注内外盘反套。风险点：欧洲天然气问题、国内房地产市场暴雷 研究咨询部 镍后期走势及操作建议 供给：印尼镍铁项目进展顺利，国内镍生铁进口量持续增加；国内镍铁价格依旧处于僵持阶段，铁厂因成本较高有明显亏损，挺价意愿较强。叠加铁厂处于不同状态的停减产状态中，整体供应偏弱。精炼镍方面，国内纯镍生产情况大幅好转，6月精炼镍产量同比、环比继续增加。进口方面，盈利窗口持续打开，但6月份进口量同比、环比下滑。 需求：在不锈钢领域，近期钢厂因为持续亏损和高库存压力，7月份排产继续减少，在6月不锈钢产量下滑基础上，7月不锈钢产量恐继续下行。在新能源领域，三元前驱体订单量在逐步增加，但目前镍豆溶解硫酸镍仍然亏损，硫酸镍生产企业大量采购MHP、高冰镍代替纯镍。合金等领域消费恢复缓慢。 库存：LME库存持续低位，且持续去库，国内上期所库存再创新低。 结论：镍基本面仍然偏空，但库存偏低且持续去库短期支撑镍价。近期宏观压力减弱，预计镍继续企稳反弹。 交易：短线7月议息会议前暂时观望，长线保持逢高做空的节奏。风险点：国内房地产市场暴雷、加息引发的宏观系统性风险。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 研究咨询部 感谢观赏 分析师：李祥英 从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370 电话：0755-23510000-301707 邮箱：15623@guosen.com.cn