市场风险偏好回升，白银短期将维持高波动偏弱震荡运行
核心观点：
- 沪银期货主力合约近期收涨1.91%至14650.0元，但市场交易主线围绕美联储紧缩预期展开，白银金融属性主导行情。
- 宏观层面鹰派预期升温，美国6月制造业PMI创近四年新高，通胀回落节奏放缓，市场抛弃年内美联储降息预期，甚至押注三季度加息。
- 美债收益率、美元指数持续高位运行，非生息资产白银配置价值缩水，前期多头资金集中离场。
- 中东地缘冲突缓和，避险资金撤离贵金属市场，市场风险偏好回升进一步分流配置资金。
- 资金持仓结构显示，上期所沪银净多头持仓大幅回落，产业套保空头持续入场，技术面跌破关键均线支撑，形成负向循环。
关键数据：
- 沪银主力合约：收涨1.91%至14650.0元，持仓量-9382手至213462手。
- 美国6月制造业PMI：近四年新高。
- 美债收益率、美元指数：持续高位运行。
- SMM 1#电解铜现货：对主力合约报平水至升水80元/吨，均价升水40元/吨。
- CL价差：重新升高至400美元左右。
研究结论：
- 白银短期将维持高波动偏弱震荡运行。
- 操作上不宜盲目抄底，短线维持偏空思路，重点跟踪美国通胀、就业数据及美联储官员讲话。
- 等待紧缩预期充分消化后，再依托产业供需缺口观察底部企稳信号。
铜市场分析：
- 宏观方面，克利夫兰联储主席哈马克表示担忧通胀持续偏高，市场预期6月非农新增就业人数放缓，失业率持平或微升，平均时薪同比增速回落。
- 现货方面，对主力合约转为升水，下游企业月初接货需求上升，持货商挺价惜售。
- CL价差重新升高至400美元左右，铜关税预期重燃。
- 精废铜杆价差走弱，铜价回落下游企业更倾向于采买精铜。
- 整体而言，铜价震荡偏强，美伊冲突结束或使宏观逻辑从地缘风险切回货币政策与经济基本面，关税炒作预期持续，铜供需有所改善。
PVC市场分析：
- 近期PVC价格不断寻底，走势偏弱。
- 供应端：预计检修损失量环比下降，乙烯法开工回升。
- 需求端：出口订单量预计偏弱，国内需求仍偏弱。
- 整体来看，PVC供需预计边际转弱。
- 单边价格方面需关注成本端及宏观表现，注意持仓风险。
