光伏强制能效国标27年落地，技术升级加速出清

核心观点与关键数据

• 政策驱动行业升级：2027年1月1日起，我国光伏行业将实施三项强制性能效标准，大幅收紧产业链各环节能耗门槛，加速落后产能出清，利好技术一体化龙头。
• 价格趋势：
  • 硅片价格持平，多晶硅、组件、电池片价格小幅下降。
  • 多晶硅：致密料均价32.5元/kg，颗粒料均价32.0元/kg，环比均下降1.5%；n型复投料成交均价3.28万元/吨，环比下滑1.20%。
  • 硅片：N型182*210mm硅片均价0.98元/片，环比持平；N型210mm硅片均价1.18元/片，环比持平。
  • 电池：TOPCON 182*210mm电池片均价0.275元/W，环比下降6.9%；TOPCON 210mm电池片均价0.280元/W，环比下降6.7%。
  • 组件：国内TOPCON组件集中式均价0.750元/W，环比下降1.4%；分布式均价0.820元/W，环比持平；BC组件工商业分布项目、户用分布项目均价分别为0.139元/W、0.201元/W，环比持平。
• 市场表现：
  • 光伏板块最近一周（2026年6月26日-7月3日）涨跌幅-4.46%，跑输沪深300指数2.54个百分点。
  • 光伏板块2026年7月3日TTM-整体法估值为34.92倍，相对沪深300的估值溢价2.56倍。
  • 估值趋势：自21年底至23年底持续下降，24年初开始逐步上升。

研究结论

• 多晶硅市场处于供需失衡的磨底阶段，但政策信号（能效标准发布）与市场行情将形成共振，产业有望逐步企稳修复。
• 能效标准的实施将加速行业技术升级和节能降碳，中长期技术一体化龙头配置价值凸显。
• 当前光伏板块估值相对较高，需关注行业政策波动、竞争加剧、新技术替代及产品价格波动等风险。

风险提示

1. 行业政策波动风险
2. 竞争加剧风险
3. 新技术替代风险
4. 产品价格波动风险