周度评估及策略推荐
黑色产业链示意图
周度要点小结
- 供应：最新一期全球铁矿石发运总量3322.5万吨，环比减少145.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2794.7万吨，环比减少6.9万吨。澳洲发运量1886.4万吨，环比减少127.2万吨，其中澳洲发往中国的量1493.7万吨，环比减少232.9万吨。巴西发运量908.3万吨，环比增加120.2万吨。中国47港到港总量2879.4万吨，环比增加146.4万吨；中国45港到港总量2737.8万吨，环比增加142.1万吨。
- 需求：日均铁水产量243.25万吨，环比增加0.30万吨；钢厂盈利率42.86%，环比减少8.22个百分点；高炉开工率83.99%，环比减少0.42个百分点。
- 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量17461.59万吨，环比下降82.63万吨；日均疏港量348.86万吨，环比增7.20万吨。
- 小结：供给方面，海外矿石发运量环比回落，巴西发运量提升，澳洲发运量延续跌势，非主流国家发运量高位回落，近端到港量环比增加至同期高位。需求方面，铁水产量继续冲高，钢厂盈利率下滑至四成，高炉检修逐步增多。库存端，钢厂进口矿库存低位持续回升，港口库存小幅去库，高于往年同期。综合来看，供给端海外铁矿石发运保持较强节奏，需求侧铁水产量预计将见顶回落，成本端海运成本高位下降，能源成本预期下移，矿端底部支撑边际走弱。受贸易谈判相关消息扰动，铁矿石价格在低位出现反复，向下动能阶段性弱化。短期价格预计震荡盘整。
估值驱动
- 期现市场：PB-超特粉价差124元/吨，环比变化-3.0元/吨。卡粉-PB粉价差151元/吨，环比变化+2.0元/吨。卡粉-金布巴粉价差191元/吨，环比变化-1.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差13.5元/吨，环比变化+2.5元/吨。
- 入料配比、废钢：球团入炉配比13.98%，较上期变化-0.13个百分点。块矿入炉配比13.01%，较上期变化+0.22个百分点。烧结矿入炉配比73.01%，较上期变化-0.09个百分点。唐山废钢价格2105元/吨，环比变化-20元/吨。张家港废钢价格2100元/吨，环比变化-20元/吨。
- 钢厂盈利率：钢厂盈利率42.86%，环比变化-8.22个百分点；钢联口径PB粉进口利润-14.3元/湿吨。
- 库存：全国45个港口进口铁矿库存16702.59万吨，环比变化-91.35万吨。球团288.77万吨，环比变化-22.61万吨。铁精粉1633.77万吨，环比变化-23.55万吨。块矿1743.98万吨，环比变化-18.27万吨。澳洲矿港口库存8733万吨，环比变化+7.93万吨。巴西矿港口库存4661.47万吨，环比变化-11.49万吨。钢厂进口铁矿石库存9044.02万吨，环比变化+78.57万吨。
供给端
- 发运量：最新一期19港口径澳洲发往中国的量1389.6万吨，周环比变化-295.6万吨。巴西发运量896万吨，周环比变化+127.1万吨。力拓发往中国货量426.5万吨，周环比-99万吨。必和必拓发往中国货量491.8万吨，周环比-74.4万吨。淡水河谷发货量604.1万吨，周环比+62.9万吨。FMG发往中国货量251.9万吨，周环比-131.6万吨。最新一期45港到港量2737.8万吨，周环比+142.1万吨。
- 进口量：5月中国进口铁矿石9771.12万吨，月环比-614.26万吨；非澳巴铁矿石进口量1977.23万吨，月环比-166.53万吨。
- 国产矿山：最新一期国产矿山产能利用率57.87%，环比变化-1.7个百分点。国产矿山铁精粉日均产量45.22万吨，环比变化-1.33万吨。
需求端
- 铁水产量：国内日均铁水产量243.25万吨，环比变化+0.3万吨。高炉产能利用率91.3%，环比变化+0.22个百分点。
- 疏港量：45港铁矿石日均疏港量334.4万吨，环比变化+7.64万吨。钢厂进口铁矿石日耗299.31万吨，环比变化+0.69万吨。
基差
- BRBF基差：截至7月3日，测算铁矿石BRBF基差24.83元/吨，基差率3.27%。
