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核心观点
- 中国创新药在全球市场展现强劲竞争力，尤其ADC药物引领全球，有望改写美国FDA肿瘤临床指南。
- 国内商业化加速，医保、商保全方位支持，推动多个100亿大单品诞生。
- CDE实现突破性进展，率先批准两款全球FIC（双抗ADC及实体瘤CAR-T），彰显大国担当。
- FDA生物药审评门槛降低利好创新药出海，美国XBI屡创新高验证此逻辑。
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四大天王（100%涨幅空间）
- 科伦博泰：全球ADC龙头，264有望改写FDA肺癌指南，成为200亿美金大药。
- 百利天恒：全球双抗ADC FIC龙头，2029年有望进入MNC。
- 信达生物：7个月3个100亿美金超大BD，全球唯一辉瑞、礼来及武田战略合作伙伴。
- 恒瑞医药：国际化底层逻辑变化，420亿美元BD成果，国内销售峰值达1000亿。
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创新四小龙（200%以上涨幅空间）
- 泽璟制药：全球TOP2 PD-1/TIGIT即将进入注册临床，成药后看2-3倍空间。
- 热景生物：心梗FIC处于二期临床，新增FIC双抗及小核酸全球突破。
- 益方生物：TYK2大适应症IBD即将突破，STAT6 PROTAC想象空间巨大。
- 石药创新：EGFR ADC潜力大，PD-1/IL-15想象空间广阔。
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团队观点
- 东吴医药团队（13名分析师9位主看创新药）全面看好创新药板块，存在多个2-3倍甚至10倍牛股（如百济神州、海思科等），不在列举不代表不看好，需把握时代机遇。
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风险提示
