丙烯日报：下游利润压缩，关注补库节奏

市场要闻与重要数据

丙烯主力合约收盘价6640元/吨，华东现货价7800元/吨，山东现货价7725元/吨。丙烯开工率70%，中国丙烯CFR-日本石脑油CFR 259美元/吨，丙烯CFR-1.2丙烷CFR 145美元/吨，进口利润335元/吨，厂内库存48530吨。下游方面：PP粉开工率30%，生产利润-425元/吨；环氧丙烷开工率65%，生产利润-1365元/吨；正丁醇开工率75%，生产利润-683元/吨；辛醇开工率79%，生产利润-478元/吨；丙烯酸开工率67%，生产利润-338元/吨；丙烯腈开工率74%，生产利润301元/吨；酚酮开工率72%，生产利润-854元/吨。

市场分析

地缘方面，美伊谈判持续推进，油价震荡下跌，烯烃系品种成本支撑回落。丙烯供需基本面看，供应端PDH装置开工波动增多，部分装置临停或计划检修，但后期存复产预期；需求端丙烯价格冲高导致下游成本压力显现，PO、PP粉料盈利走弱，需求面支撑预计转弱。短期PDH装置波动增多，供应端回升预期存，但下游开工回升持续性存疑，且成本端再度承压，盘面上行驱动有限，关注下游补库节奏及PDH装置波动情况。

单边建议

谨慎逢高做空套保跨期，无跨品种建议。

风险提示

美伊进一步谈判情况、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态。

核心观点与结论

1. 供应端：PDH装置开工阶段性波动增多，短期供应收紧支撑现货价格，但后期供应端仍有回升预期。
2. 需求端：丙烯价格冲高导致下游成本压力显现，PO、PP粉料盈利走弱，需求面支撑预计转弱，关注下游补库节奏。
3. 成本端：油价震荡下跌，烯烃系品种成本支撑回落，丙烯成本端再度承压。
4. 库存：丙烯厂内库存下降，但短期供应端波动及下游开工回升持续性存疑，库存变化需持续关注。
5. 市场走势：短期盘面上行驱动有限，谨慎逢高做空套保跨期。