重庆康明斯、重庆日立能源依然强劲，公司估值及股息率具有吸引力

2026-07-02 余小丽兴证国际 Michael Wong 香港继承教育

核心观点：重庆康明斯和重庆日立能源未来几年具有较高增长确定性，公司主业随着减值减少逐步进入盈利释放期，估值及股息率具有吸引力。
投资要点：
- 重庆康明斯：作为康明斯中国唯一大缸径发动机企业，受益于大缸径发动机及数据中心蓬勃发展。2025年净利润12.7亿元（同比增长47%），2026Q1净利润2900万美元（同比增长26%）。公司积极扩充产能，预期未来几年大马力发动机需求持续增长。
- 重庆日立能源：主要生产220kv及以上变压器，受益于海外高压电网建设，积极扩充产能。2025年营收同比增长16%，净利润2.8亿元（同比增长172%）。2026年获准出口美国市场，公司积极扩充产能以应对强劲需求。预期受益海内外电网需求共振，持续较长时间景气。
- 股东回报计划：公司发布三年股东回报计划，2026、2027、2028年现金分红比例不低于当年可供分配利润的32%、35%、39%，派息率逐步提升。
研究结论：
- 预计2026、2027、2028年公司收入分别为111.97、121.56和132.5亿元，归母净利润分别为10.24、11.64和13.45亿元，PE分别为6.28、5.52和4.78倍，股息率分别为5.10%、6.34%和8.16%。
- 维持“买入”评级。
风险提示：主营业务减值、数据中心市场发展不及预期、主营业务经营下降。