核心观点
- 甲醇市场在2025年四季度至2026年二季度经历了剧烈波动,受宏观经济预期、地缘政治和供需错配等多重因素影响。
- 二季度甲醇价格高位运行主要受海外供应中断和国内产量高企推动,地缘政治风险溢价和成本端支撑了价格。
- 市场情绪从预期落空到地缘冲突爆发再到供需再平衡,价格经历了探底、拉升和震荡三个阶段。
关键数据
- 伊朗甲醇产量在二季度因战争和制裁大幅减少,4-6月进口量降至40-50万吨。
- 国内甲醇产量在二季度维持高位,开工率约90%,煤制甲醇产量紧贴产能上限。
- 港口库存从一季度高位降至56万吨,内地库存因套利流转被动去化。
- MTO开工率受利润影响波动,但远期新增产能将提供支撑。
研究结论
- 短期09合约或有脉冲式反弹,但近端承压格局难改,应警惕反抽和平水。
- 远期01合约具备战略做多窗口,因新增刚需落地和伊朗限气逻辑深化提供支撑。
- 建议耐心等待7月份“大进口实盘兑现”和“MTO暂未重启”错配所砸出的价格深坑,关注港口被动累库斜率和盛虹/兴兴等大厂重启时间表两大右侧信号。