摘要
国债现券收益率上升，国债期货主力合约全面下跌。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，TL成交持仓均上升，其他品种成交持仓均上升。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债累计发行70亿元，净融资额70亿元。利率债净融资额回升速度放慢，关注后期净融资节奏及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
- 央行公开市场操作净回笼流动性1550亿元，续作6000亿元隔夜逆回购。短端资金成本略有反弹，但明显低于前期高点。
- 宏观经济：6月中国制造业、非制造业PMI均超预期上升，经济总体维持偏强势特征，外需稳定、内需改善，再通胀步伐延续。
- 海外经济：全球经济平稳上行，通胀高位。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期仍位于130%左右。美债收益率和美元指数从高位震荡回落，人民币汇率震荡上行。
- 地缘政治风险：变动不大，风险偏好下降。
市场逻辑
- 国内经济基本面数据改善，利空放大，再通胀利空不变。
- 国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空仍需警惕。
- 地缘政治风险无增量影响，汇率影响继续偏多。
- 资金面利空暂停，跨年中基本完成。债券净供给利空暂时消除。
- 长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。
交易策略
- 期债延续震荡上行走势但波动加大，暂时维持观望或短多，注意控制仓位和风险。
- 期现：四个品种基差均有下行趋势，尤其中短端更明显，关注TS的IRR。
- 跨期：TL当季-次季合约价差低于5%历史无套利区间。
- 曲线：期限利差回升，继续持有做陡曲线头寸并观望，等待长期方向重新确认。
- 压力位与支撑位：
- TS：压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；
- TF：压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；
- T：压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；
- TL：压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。
第一部分 国债期货行情
国债期货市场表现图表。
第二部分 国债期货市场影响因素分析
一、经济基本面与债市
经济数据图表，包括PMI、库存周期、消费、固定资产投资、外贸增速、房地产销售周期、基建投资、土地购置、商品房销售、收入感受指数、就业感受指数、国内物价等。
二、货币信贷与债市收益率
货币供应、物价、贷款利率、社会融资规模、居民中长期贷款、企业贷款、表外融资、财政存款、存款准备金率、逆回购操作利率、MLF操作利率、LPR、超额存款准备金率、贷款市场加权利率等图表。
三、货币市场资金面
逆回购操作、公开市场净投放规模、SHIBOR利率变化、资金面稳定性、不同期现回购成交量、银行间质押式回购成交量、结构型存款规模变化、同业存单收益率变化等图表。
四、现券市场变化
国债收益率、信用利差、城投信用利差、等级利差、税收利差、国债期限利差、利率互换、债券发行与到期规模、债券总发行量季节性、利率债总发行量季节性、利率债净融资额季节性、国债净融资额季节性、地方政府债总发行量季节性、地方政府债净融资额季节性、国债招标利率、地方政府债招标利率、政策性银行债招标利率、公司债招标利率等图表。
五、海外债市与国内外利差
中美国债利差、欧美基准利率、美国国债收益率、美国国债收益率曲线、欧元区国债收益率、英国国债收益率、美元指数、美元指数与国债收益率、VIX指数与国债收益率等图表。
六、避险因素与市场情绪
相关图表。
