摘要
行情复盘：周二国债现券收益率全面下行，国债期货主力合约相应上涨。成交持仓方面，TL成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。
重要资讯：一级市场发行国债和政金债5只，总发行量510亿元，净融资额-1685.9亿元。央行公开市场操作净投放流动性560亿元，短端资金利率基本持稳。1年期和5年期LPR分别为3.10%和3.3%，均保持不变。国内经济继续修复，但通缩风险仍需警惕，经济恢复节奏待加速。海外方面，贸易冲突暂时缓和，市场对美联储年内降息预期略超3.5次左右。美债收益率小幅回升，美元指数继续下行，人民币汇率小幅走弱。地缘政治风险缓和，风险偏好仍未跟随市场上升。
市场逻辑：国内经济基本面改善方向不变，节奏可能存不确定性，对市场利多影响减弱，继续警惕关税风险的潜在利多。对冲经济下行风险的各类政策同样为潜在利多。资金面利空有限。供给压力短期下降但未来依然不可忽视。汇率和风险偏好暂无明显影响。长期来看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
交易策略：短端仍有技术压力，长端暂时维持中性观望，可适当减少目前久期和杠杆。期现方面，长端品种基差转稳，中短端则持续上升，关注是否存在机会。跨期方面，主要品种各期限合约价差均位于历史无套利区间以内，预计主要机会仍在5月底。曲线方面，期限利差仍以走平为主，暂维持观望或短期做平曲线，并等待长期形态方向确认。
TS压力102.810-102.820，支撑102.220-102.230；TF压力106.990-107.010，支撑105.115-105.135；T压力109.550-109.600，支撑107.050-107.100；TL压力122.20-122.30，支撑113.60-113.70。
