聚烯烃周报：现货持续坍塌，基差大幅走弱

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价6852元/吨（-16），PP主力合约收盘价7143元/吨（+27）；LL华北现货6950元/吨（-70），LL华东现货7150元/吨（-50），PP华东现货8000元/吨（-100）；LL华北基差98元/吨（-54），LL华东基差298元/吨（-34），PP华东基差857元/吨（-127）。
• 上游供应：PE开工率79.1%（+1.8%），PP开工率65.1%（+1.0%）。
• 生产利润：PE油制生产利润135.2元/吨（+176.9），PP油制生产利润745.2元/吨（+176.9），PDH制PP生产利润957.3元/吨（-174.6）。
• 进出口：LL进口利润183.7元/吨（-200.2），PP进口利润-183.0元/吨（-300.3），PP出口利润65.1美元/吨（+39.1）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率10.0%（-0.4%），PE下游包装膜开工率46.5%（-0.2%），PP下游塑编开工率41.3%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率46.4%（-0.6%）。

市场分析

• 地缘风险：美伊协议后地缘缓和推动国际油价下跌，但霍尔木兹海峡冲突升温，需关注后期局势。
• PE：供应预期持续增量，需求端淡季支撑有限，价格加速下跌，基差收窄。短期价格跟随成本端震荡走弱，关注下游补库节奏。
• PP：成本端支撑转弱，供应回升预期加强，期现价格齐跌。短期供应端回归不明显，需求端淡季开工负荷偏低，价格维持偏弱运行，关注供应回归速率及下游补库节奏。

策略

• 单边：谨慎偏空。
• 跨期：L09-01/PP09-01谨慎逢高反套。
• 跨品种：无。

风险

• 美伊协议签署情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况。

目录

• 聚烯烃基差、跨期结构
• 生产利润与开工率
• 聚烯烃非标价差
• 聚烯烃进出口利润
• 聚烯烃下游开工与下游利润
• 聚烯烃库存