核心观点及策略
- 电解铝：美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡通航预期改善，中东地缘风险溢价出清，叠加美联储加息预期升温，美元指数创13个月新高，基本金属承压。美国5月PCE同比上涨4.1%，缓解了市场对美联储进一步加息的担忧，但铝价弱势未改。LME铝库存降至近四年低位，国内社库去化至120.5万吨，低库存与供应刚性提供底部支撑，但远期供应增量预期及宏观情绪偏弱压制价格，铝价偏弱震荡，关注下方22500元/吨支撑。
- 铸造铝：受原铝下跌拖累，但废铝成本端抗跌支撑。美元走强与风险偏好下降压制下游备货，季节性淡季加剧行业采购意愿低迷。供应端约束突出：阿联酋实施废金属临时出口禁令，亚洲废铝供应收紧；国内废铝合规成本增加及进口减少，再生铝企业挺价意愿强烈。宏观利空与成本刚性形成拉锯，铸造铝价格跌幅小于原铝，短期跟随原铝偏弱但下行空间受废铝紧缺制约。
交易数据
- 铝锭社会库存：120.5万吨，较上周减少5万吨。
- 铝棒库存：14吨，较上周减少0.55万吨。
- 电解铝理论平均成本：使用成本模型测算得出。
- 电解铝周度平均利润：长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。
行情评述
- 宏观：美联储加息预期升温，9月加息概率达76%。美国6月综合PMI初值升至52.2，制造业PMI达55.7，就业指数跌至六年最低，5月PCE同比上涨4.1%，一季度GDP终值上修至2.1%，IMF认为美国经济动能稳健。美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡通航量恢复至冲突前近六成，油价回落。
- 消费端：国内下游铝加工行业开工率63%，环比降0.4个百分点，下游采购意愿受抑。铝价波动与淡季效应共振，出口局部韧性不足以抵消内需走弱及原料端压力。
- 库存：电解铝锭库存120.5万吨，铝棒库存14吨。
- 铸造铝：SMM现货24100元/吨，持平。再生铝龙头企业开工率环比下降0.3%至53.1%。交易所仓单库存3.4万吨，较上周五减少3570吨。
行情展望
- 电解铝：美伊通航预期改善，中东风险溢价出清，美联储加息预期升温，美元指数创13个月新高，铝价偏弱震荡，关注下方22500元/吨支撑。
- 铸造铝：宏观利空与成本刚性形成拉锯，短期跟随原铝偏弱但下行空间受废铝紧缺制约。
行业要闻
- 阿联酋实施为期4个月的固体废料与废金属临时出口禁令，涉及废铁、废铝等。
- 力拓魁北克阿尔维达铝厂扩建项目步入调试阶段，预计2026年底投产，新增16万吨年产能。
- 2026年5月国内原铝进口量约20.8万吨，环比减少21.6%，同比减少6.7%；出口量约2.2万吨，环比增加42.4%，同比减少31.7%。1-5月原铝累计进口约111.9万吨，同比增加5.8%；出口总量约7.6万吨，同比增长13.1%左右。
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