中国宏桥(01378.HK)铝板块估值具吸引力，维持买入评级

招银国际发表研报指出，近期铝板块受中东局势缓和、几内亚铝土矿出口政策潜在变动及资金轮动等因素影响承压，但市场忧虑已基本反映在股价中。中国宏桥（20.64，-1.14，-5.23%）（01378）股价回调后估值重回历史中低位，股息回报具吸引力，后续铝价企稳及潜在股份回购有望成为正面催化剂。

报告核心观点与数据：

1. 估值分析：中国宏桥当前交易于2026年预测市盈率约5.6倍，股息率约11%，低于历史平均6倍的远期市盈率水平，具备吸引力。招银国际维持“买入”评级，其核心子公司宏桥控股（002379.SZ）同样获“买入”评级，现价对应2026年预测市盈率8倍，股息率超过9%。
2. 中东停产产能恢复：招银国际重申中东受影响产能重启需12至18个月，美伊冲突风险仍存，将不时扰动区域铝供应。
3. 几内亚铝土矿政策：招银认为对中国宏桥影响可控，因其已在该国布局矿业及氧化铝精炼投资。
4. 铝价展望：招银国际维持2026年全年上海铝价每吨23,700元人民币（同比+15%）的预测，隐含下半年均价约23,200元（同比+10%）。年初至今沪铝均价同比上涨17%至24,200元/吨。