生猪早报：暂无驱动，现货震荡走弱

走势评级：生猪——短期震荡

盘面：截至6月25日，主力2609合约收盘11780元/吨，2611合约收盘12920元/吨，2701合约收盘13545元/吨，2703合约收盘13420元/吨。近期生猪加权持仓量持续新高，目前高达56万手。

供给：截至6月25日，河南猪价9.48元/公斤，广东10.44元/公斤，辽宁9.49元/公斤，山东9.58元/公斤，四川8.91元/公斤。规模猪场出栏量小幅收缩，散户大猪出栏节奏保持平稳。仔猪货源充足、供应压力偏大，市场实际交易规模明显萎缩。

需求：近期屠宰企业走货速度一般，企业仍处于亏损阶段，多保持高鲜销为主，保证正常资金流，冻品出库缓慢，仍存在被动入库。

库存与结构：官方最新数据显示，2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3904万头，且并未发布4月能繁母猪数据，仍需继续观察。此外，样本企业仔猪量5月末数据为579.26万头，环比继续下降，此前对应到生猪供应峰值出现在下半年9月。

结论：现货年中暂企稳，供应峰值或将在下半年9月。

操作建议：09合约观望，远月合约区间操作。

风险提示：猪瘟导致加速去化。