保险行业2026年中期策略:寻找中国保险股的阿尔法
2026上半年保险股经历了"上涨—深跌—修复—再跌"行情。复盘显示,头部集中效应加剧,中小险企经营压力加大。行业价值创造框架从负债端转向资产端,投资能力成为核心竞争力。推荐新华保险(权益投资能力强、弹性大且股息率高)、中国平安(股息率高且欠配明显)、中国太平(估值低、投资改善幅度大),建议关注中国财险(承保利润稳健,股息率具备竞争力)和中国太保(存量成本较低、经营稳健)。
银行:纵横观察系列三:投贷联动,银行系“耐心资本”积极布局硬科技
银行通过旗下子公司参与硬科技早期融资,如长鑫科技上市后,建设银行和徽商银行将受益较大。投贷联动服务国家战略,缓解科技企业融资困境;拓宽非息收入来源,抵冲息差下行压力。
社会服务:锦江酒店(600754.SH)跟踪点评:组织变革释放活力,经营提效推动盈利修复
公司规模、品牌和会员体系优势突出,持续推进会员运营、中央预订、供应链协同和数字化平台建设。内部改革深化、直营店减亏兑现、存量门店升级推进以及直销渠道占比提升,推动盈利中枢上移。预计2026~2028年EPS为1.09/1.28/1.41元,维持"买入"评级。
汽车:蔚来汽车(9866.HK)2026一季报点评:Q1盈利超预期,关注二季度ES9等新车上市
公司是国内头部新势力车企,ES8已跨过"死亡谷",将协同ES9改善毛利率水平。服务业务商业模式已形成闭环,可覆盖相关投入。预计2026-2028年公司营收1382/1673/1890亿元,归母净利润28/66/104亿元,维持"买入"评级。
汽车:理想汽车(2015.HK)2026Q1点评:短期毛利率承压,L8、L9或有望带动利润环比改善
公司Q1交付3.4万辆,营收230亿元,归母净利-23亿元,整体毛利率7.9%。利润有望随着L9及L8改款上市而改善。自研M100芯片已实现上车部署,成本更低。预计2026-2028年公司营收1390/1720/1913亿元,归母净利润12/55/89亿元,维持"买入"评级。
社会服务:同庆楼(605108.SH)跟踪点评:主动调整显成效,双曲线并进开启全国化
公司主动拥抱大众化、强化性价比心智,宴会订单已同比转正,包厢业务量价互补、客流回升趋势明确。食品业务已实现盈利,供应链和渠道共振将推动规模放量。预计2026~2028年EPS为0.42/0.54/0.68元,维持"增持"评级。
汽车:速腾聚创(2498.HK)2026Q1点评:收入稳步增长,机器人&芯片自研有望改善毛利
公司Q1营收达4.6亿元,同比+40%。ADAS业务在手订单充裕,超900万台。机器人激光雷达出货量18.6万台,同比+1459%。持续深化全栈自研SPAD-SoC芯片架构。预计公司26-28年营收33/47/60亿元,归母净利1.1/3.6/5.8亿元,维持"买入"评级。
总量:总量月报第10期:分化中的结构性机会
国内经济指标分化明显,外需好于内需,名义收入和利润好于实际产量,高技术制造业和上游行业好于传统制造业,一线城市房地产市场好于低线城市。短期增长动能转弱,主要受财政支出收紧、投资回落以及油价上涨影响。外需强劲、价格回升以及AI相关行业高增长,仍然对经济形成支撑。
策略:牛市杠铃——AI+涨价
"AI+红利"是22年到24年9.24前熊市的杠铃策略。"AI+涨价"是24年9.24以来牛市的杠铃策略。人民币升值驱动跨境资本回流,产业趋势的AI和资本回流带来的"涨价"主线持续超额收益。下半年中国实体部门的资产负债表有望修复,PPI涨价有望传导到CPI,消费或迎"戴维斯双击",地产股或有更高的弹性。
金工:短线情绪回落,中期资金基本面稳健
5月情绪指数冲高回落,盘面短期情绪有所降温,但现阶段尚未满足卖出条件,整体维持谨慎乐观。北向资金、两融资金、市场风险偏好保持高位运行,对中期情绪形成有力托底;全市场与创业板成交虽仍处在合理区间,但月内有所收敛回落,直接带动短线情绪从高点下行。
金融:一季报业绩整体向好,板块高估值性价比凸显
成交维持高位,市场景气较高为费类业务延续高景气提供坚实支撑。科技牛行情下,看好头部券商跟投机遇及部分中小券商在科创企业的前瞻股权投资。保险行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未发生根本性变化,看好长期配置价值,同时建议关注财险高股息属性。银行稳健的基本面表现仍将夯实估值安全垫,配合长线资金持续增配,有望带动银行资产估值中枢回升。
北交所:北交所日报——20260603:震荡收跌,持续磨底,反弹可期
北证A股成交金额达231.4亿元,北证50指数收盘价为1,246.24,下跌0.48%。北证专精特新指数收盘价为2,176.53,上涨0.88%。建议重点关注与算力基础设施、新能源、新材料等国家战略方向高度契合的专精特新企业,以及具备业绩支撑的低估值优质标的;中期来看,随着北交所高质量建设的不断推进,市场流动性和估值水平有望得到稳步提升。