保险行业2026年中期策略：寻找中国保险股的阿尔法
2026上半年保险股经历了"上涨—深跌—修复—再跌"行情。复盘显示，头部集中效应加剧，中小险企经营压力加大。行业价值创造框架从负债端转向资产端，投资能力成为核心竞争力。推荐新华保险（权益投资能力强、弹性大且股息率高）、中国平安（股息率高且欠配明显）、中国太平（估值低、投资改善幅度大），建议关注中国财险（承保利润稳健，股息率具备竞争力）和中国太保（存量成本较低、经营稳健）。
银行：纵横观察系列三：投贷联动，银行系“耐心资本”积极布局硬科技
银行通过旗下子公司参与硬科技早期融资，如长鑫科技上市后，建设银行和徽商银行将受益较大。投贷联动服务国家战略，缓解科技企业融资困境；拓宽非息收入来源，抵冲息差下行压力。
社会服务：锦江酒店（600754.SH）跟踪点评：组织变革释放活力，经营提效推动盈利修复
公司规模、品牌和会员体系优势突出，持续推进会员运营、中央预订、供应链协同和数字化平台建设。内部改革深化、直营店减亏兑现、存量门店升级推进以及直销渠道占比提升，推动盈利中枢上移。预计2026~2028年EPS为1.09/1.28/1.41元，维持"买入"评级。
汽车：蔚来汽车（9866.HK）2026一季报点评：Q1盈利超预期，关注二季度ES9等新车上市
公司是国内头部新势力车企，ES8已跨过"死亡谷"，将协同ES9改善毛利率水平。服务业务商业模式已形成闭环，可覆盖相关投入。预计2026-2028年公司营收1382/1673/1890亿元，归母净利润28/66/104亿元，维持"买入"评级。
汽车：理想汽车（2015.HK）2026Q1点评：短期毛利率承压，L8、L9或有望带动利润环比改善
公司Q1交付3.4万辆，营收230亿元，归母净利-23亿元，整体毛利率7.9%。利润有望随着L9及L8改款上市而改善。自研M100芯片已实现上车部署，成本更低。预计2026-2028年公司营收1390/1720/1913亿元，归母净利润12/55/89亿元，维持"买入"评级。
社会服务：同庆楼（605108.SH）跟踪点评：主动调整显成效，双曲线并进开启全国化
公司主动拥抱大众化、强化性价比心智，宴会订单已同比转正，包厢业务量价互补、客流回升趋势明确。食品业务已实现盈利，供应链和渠道共振将推动规模放量。预计2026~2028年EPS为0.42/0.54/0.68元，维持"增持"评级。
汽车：速腾聚创（2498.HK）2026Q1点评：收入稳步增长，机器人&芯片自研有望改善毛利
公司Q1营收达4.6亿元，同比+40%。ADAS业务在手订单充裕，超900万台。机器人激光雷达出货量18.6万台，同比+1459%。持续深化全栈自研SPAD-SoC芯片架构。预计公司26-28年营收33/47/60亿元，归母净利1.1/3.6/5.8亿元，维持"买入"评级。
总量：总量月报第10期：分化中的结构性机会
国内经济指标分化明显，外需好于内需，名义收入和利润好于实际产量，高技术制造业和上游行业好于传统制造业，一线城市房地产市场好于低线城市。短期增长动能转弱，主要受财政支出收紧、投资回落以及油价上涨影响。外需强劲、价格回升以及AI相关行业高增长，仍然对经济形成支撑。
策略：牛市杠铃——AI+涨价
"AI+红利"是22年到24年9.24前熊市的杠铃策略。"AI+涨价"是24年9.24以来牛市的杠铃策略。人民币升值驱动跨境资本回流，产业趋势的AI和资本回流带来的"涨价"主线持续超额收益。下半年中国实体部门的资产负债表有望修复，PPI涨价有望传导到CPI，消费或迎"戴维斯双击"，地产股或有更高的弹性。
金工：短线情绪回落，中期资金基本面稳健
5月情绪指数冲高回落，盘面短期情绪有所降温，但现阶段尚未满足卖出条件，整体维持谨慎乐观。北向资金、两融资金、市场风险偏好保持高位运行，对中期情绪形成有力托底；全市场与创业板成交虽仍处在合理区间，但月内有所收敛回落，直接带动短线情绪从高点下行。
金融：一季报业绩整体向好，板块高估值性价比凸显
成交维持高位，市场景气较高为费类业务延续高景气提供坚实支撑。科技牛行情下，看好头部券商跟投机遇及部分中小券商在科创企业的前瞻股权投资。保险行业资产负债两端改善的长期核心逻辑未发生根本性变化，看好长期配置价值，同时建议关注财险高股息属性。银行稳健的基本面表现仍将夯实估值安全垫，配合长线资金持续增配，有望带动银行资产估值中枢回升。
北交所：北交所日报——20260603：震荡收跌，持续磨底，反弹可期
北证A股成交金额达231.4亿元，北证50指数收盘价为1,246.24，下跌0.48%。北证专精特新指数收盘价为2,176.53，上涨0.88%。建议重点关注与算力基础设施、新能源、新材料等国家战略方向高度契合的专精特新企业，以及具备业绩支撑的低估值优质标的；中期来看，随着北交所高质量建设的不断推进，市场流动性和估值水平有望得到稳步提升。
