大宗商品：铝，铝短期走弱兑现预判，不必过度看空长线

铝：铝短期走弱兑现预判，不必过度看空长线

核心观点

本周铝价回调符合预期，由宏观流动性收紧预期和基本面宽松供应预期共同驱动。短期铝价承压，但长期看，铝价中枢有望维持高位。

关键数据

• 铝价：国内长江有色A00铝价24135元/吨，环比-0.33%；SHFE铝价24165元/吨，环比-0.6%；LME铝3543美元/吨，环比-1.7%。
• 库存：国内铝锭库存136.9万吨，环比-6.5万吨；铝棒库存26.33万吨，环比-1.92万吨；LME铝库存32.0万吨，环比减少1.33万吨。
• 供需：国内电解铝产能4475.5万吨，产量86.24万吨，铝加工企业平均开工率63.6%。
• 宏观：美国5月CPI同比4.2%，美联储年内降息可能性低，大概率加息。
• 氧化铝：行业90分位吨净利4466.1元，即时吨净利5366元，环比-1.5%。
• 进出口：1-4月我国累计进口原铝91.11万吨，同比增长9.2%；累计出口5.35万吨，同比增长54.9%。

研究结论

• 短期铝价受宏观流动性收紧和基本面宽松供应预期影响，但国内铝锭去库加速，超产行为已明显遏制。
• 长期来看，即使上调海外增量预期，供需仍将维持紧平衡，新增项目投产不及预期的风险存在，铝价中枢有望维持高位。