煤炭行业周报：煤炭供应紧张，煤价上涨格局延续

核心观点

• 二级市场：权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。A股强势反弹，科技成长风格回归，受央行流动性维稳、工信部AI产业政策、陆家嘴论坛利好等多重因素驱动，风险偏好修复，成长股估值重估。电子、通信、建筑材料领涨，煤炭领跌。
• 动力煤市场：呈现港口持平、产地涨跌互现、国际价格坚挺的态势。供给端受安监影响偏弱，需求端旺季去库加速，价格企稳反弹。
• 炼焦煤市场：呈现产地领涨、港口跟涨、国际价格稳定的全面强势格局。供给极度紧张，需求高位韧性，价格加速上行。

关键数据

• 权益市场：上证指数周涨1.46%，报4090.48点；沪深300周涨3.44%，报4941.6点；煤炭周跌10.55%，报2983.58点。
• 动力煤价格：秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报863元/吨，周环比持平；产地煤价差异化变化，晋陕蒙地区价格涨跌互现。
• 炼焦煤价格：山西古交2号焦煤坑口含税价报1600元/吨，周环比上涨50元/吨；京唐港山西产主焦煤库提价报2200元/吨，周环比上涨80元/吨。
• 供需结构：北港煤炭库存周环比下降9.96万吨至2818.74万吨左右；下游电厂煤炭日耗周环比上涨5万吨，库存可用天数增加；炼焦煤总库存下降，钢厂库存环比差异化变化。
• 国际价格：澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤FOB价报104.5美元/吨，周环比上涨0.25美元/吨；澳洲峰景硬焦煤中国到岸价报267美元/吨，周环比持平。

研究结论

• 动力煤：迎峰度夏旺季预期确立刚需底座，供给刚性约束，进口补充乏力，价格有望维持偏强震荡。
• 炼焦煤：安监风暴升级导致供给缺口扩大，下游需求强劲，价格加速上行。
• 投资建议：关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，受益于焦煤供给收缩的优质标的，以及现金流充裕、分红率高的煤炭企业。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。