Meta发布新基础模型Muse Spark，AI大模型竞争再起，流媒体、跨界游戏与跨媒介IP价值凸显

点击之外...META凭借新 Muse Spark AI 模型掀起波澜 互联网 brian.pitz@bmo.com(212) 671-8052David.lustberg@bmo.com(332) 274-9716stan.velikov@bmo.com(415) 216-2047charlotte.ohanlon@bmo.com(347) 514-0382分析师分析师分析师合伙人布莱恩·J·皮茨大卫·卢斯特伯格斯坦·维利科夫，CFA持证人奥哈隆·夏洛特 底线： Meta的新Muse Spark模型重返基础模型竞赛，带来有力产品。Netflix通过推出Netflix Playground进一步深入游戏领域。Anthropic与GOOGL扩大合作，从2027年开始将接入多个吉瓦级的TPU算力，尽管AMZN仍是Anthropic的主要云/训练提供商。继续主导票房，《超级马里奥银河电影》凸显了跨媒体系列的实力，并可能为NFLX、TTWO、RBLX和UBI带来助益。AMZN达成与USPS的协议。 里面有什么 我们讨论了整个互联网领域的最新趋势，包括人工智能、数字广告、广告技术、电子商务、通用市场、在线旅游和互动媒体。 要点 META携Muse Spark回归AI模型竞赛——Muse Spark是全新超级智能实验室推出的首款模型。该模型在Anthropic、Google和OpenAI等领先模型上取得了令人印象深刻的基准测试成绩，同时META在其1320亿美元的2026年资本支出预期中展现出复苏迹象。 Anthropic公司加大了对谷歌TPU的投入——从2027年开始，双方扩大合作将引入多个吉瓦级别的TPU算力，这突显了谷歌在端到端技术栈上的综合实力和TPU的长期发展机遇。亚马逊仍然是Anthropic的主要云服务/训练服务提供商。此外，Anthropic的年收入已达300亿美元，较2025年12月的90亿美元有显著增长。 Netflix通过Netflix Playground进一步深入游戏领域——这是一款专为8岁以下用户设计的独立应用程序，不包含广告或应用内购买。我们坚信Netflix希望进一步拓展价值约2000亿美元的全球游戏产业，这或将在长期支持订阅价格持续上涨，并加速Netflix的用户参与度增长。我们认为Playground在长期上对RBLX可能构成潜在竞争，但对其在短期内是否会产生任何有意义的影响表示疑问。 苹果App Store新应用激增——自2025年初以来，新苹果App Store应用的年同比增长率显著加速，2026年第一季度新App Store上线应用年同比增长率达到84%。我们认为，AI驱动的产品发布和工程效率是加速发布的主要驱动力。我们认为GOOGL和AAPL（未评级）是更强大的应用生态系统的主要受益者。 表明跨媒体成功前景良好——以《超级马里奥银河》电影为例，自4月1日上映以来，这部马里奥续集已在全球票房收入达4.3亿美元，远超其1.1亿美元的预算。续集的成功凸显了巨大的跨媒体机遇，我们相信Netflix、TTWO、RBLX和UBI都很好地定位了，将受益于更广泛的跨媒体趋势。 2026年，TTD再失四位董事会成员——莉斯·贝勒的辞职是2026年TTD董事会第四位成员的离职。TTD同时也在失去数名关键员工，包括首席商业官伊恩·科利。 亚马逊达成美国邮政服务协议——初步协议将美国邮政服务处理的亚马逊包裹数量减少约20%，低于最初威胁的削减三分之二。经过数月谈判达成的该协议，仍需美国邮政监管委员会批准，并且要在现有合同于2026年9月到期前执行。 Waymo 在纳什维尔启动服务——该服务目前运营于 11 个城市和 3 个机场，计划到 2026 年进一步扩张。LYFT 将担任车队管理合作伙伴，并将于今年晚些时候通过其应用程序提供该服务。 META发布新基础模型，Muse Spark BMO观点：Meta终于发布了备受期待的下一代基础模型发布，即“Muse Spark”，这也是在新超级智能团队领导下的首个模型发布。Muse Spark代表了Meta超级智能实验室推出的一系列新大型语言模型中的第一个模型，该公司希望该模型最终能引领超级智能的发展，并提供能够帮助任何用户、任何地方的助手。 Muse Spark模型在性能上与Anthropic、Google和OpenAI等全球顶尖模型相比表现相当出色，这表明META在过去一年中取得了一些实质性的进展。 值得注意的是，META强调Muse Spark已为Meta AI应用中的Meta AI助手提供支持，并且将在未来几周内推广到其旗下更多应用。 然而，我们认为META仍落后于领先模型供应商，后者即将发布其下一代基础模型，可能展现出在智能方面的显著改进。 最终，我们对模型发布感到鼓舞，这似乎表明META正在使其基础模型战略重回正轨。然而，尽管META在人工智能领域投入了巨额资金，我们仍然质疑如何从2026年预期的约1350亿美元的预期资本支出中实现投资回报。 META Meta 和 CoreWeave 扩展 AI 基础设施协议 BMO分析：CoreWeave与Meta宣布达成一项价值约210亿美元的长期AI基础设施扩展协议，协议期限延长至2032年12月。根据该协议，Meta将继续在其AI云平台上扩展其AI推理工作负载，作为双方持续合作关系的一部分，显著提升了其提供的专用能力水平。 该容量将部署在多个数据中心位置，并将包括英伟达Vera Rubin平台的早期部署，为Meta日益复杂的AI工作负载提供性能、弹性和可扩展性支持。该协议突显了高性能AI计算的行业需求正在加速增长，以及预计需求的长期性。 源：CoreWeave 谷歌发布Gemma 4模型，这是迄今为止其最智能的开源模型 BMO观点：谷歌发布了Gemma 4，称其为迄今为止推出的最智能的开源模型。Gemma 4专门为高级推理和Argentic工作流程而构建，提供了前所未有的每参数智能水平。 Gemma 4还具备高级推理能力，支持多步规划，并在数学和指令遵循基准测试中表现出显著提升。Gemma 4还原生支持函数调用，并拥有原生系统指令，允许用户构建能够与工具和API交互以执行任务的自主代理。 谷歌强调，自其第一代产品推出以来，开发者已超过4000万次下载Gemma。 重要的是，Gemma 4 采用 Apache 2.0 许可证，该许可证为开发者提供了灵活性并保障了数字主权。 归根结底，Gemma 4的发布表明像GOOGL这样的基础模型提供者正在持续在模型智能和更广泛模型性能方面取得进展，这向我们表明，领先模型提供者可能会继续致力于训练他们下一代的基础模型，而我们认为，这对更广泛的云领域（如AMZN（AWS）和GOOGL（GCP））来说，最终是利好因素。 来源：字母表 谷歌 英特尔和谷歌扩大AI基础设施合作 BMO分析：谷歌和英特尔宣布扩大合作，以加速部署专注于人工智能的CPU，并共同开发定制化基础设施处理器，这反映出人工智能工作负载正从模型训练转向大规模推理和生产力应用。根据协议，谷歌将继续在其基础设施中部署英特尔至强处理器——包括新的至强6——以支持推理和通用计算。 各公司将还深化其定制化基础设施处理单元（IPUs）的联合开发，该单元旨在卸载和加速传统上由CPU处理的数据中心任务，并基于一项始于2021年的芯片联合开发工作。 这一举措凸显了对CPU计算能力日益增长的需求，因为具有自主性的AI系统正在驱动更复杂、多步骤的工作负载，这些工作负载需要均衡的计算架构，而不仅仅是加速器。它还表明，在日益增长的供应限制下，行业正重新关注CPU，将其视为AI系统中GPU的关键补充。 路透社 Anthropic公司正加大投入谷歌的TPU芯片。 BMO分析：Anthropic与谷歌和博通达成协议，进行了一次其计算基础设施的重大扩张，将向Anthropic提供多个吉瓦的TPU算力。Anthropic预计该算力将于2027年开始上线，在其继续转向除英伟达GPU之外的其他硬件（包括谷歌TPU和亚马逊Trainium）的同时，最终目标是尽可能多地获取算力。 我们提醒投资者，Anthropic已经一直在利用TPU，而此次宣布标志着其与GOOGL（Anthropic的主要支持者之一）现有合作关系的重大扩展。 作为协议的一部分，Anthropic还将增加其对更广泛的Google Cloud和AI解决方案的使用，包括BigQuery、Cloud Run和AlloyDB。 尽管与谷歌的合作有所加强，Anthropic仍向投资者强调，亚马逊仍然是其主要的云服务提供商和培训合作伙伴。 谷歌 从数百万美元到30亿美元年营收 贝莱德观点：Anthropic宣布其年度经常性收入（ARR）已超过300亿美元，较2月份披露的190亿美元有显著增长，并且远高于2025年12月披露的90亿美元ARR。 我们相信Anthropic的收入仍处于其增长初期阶段，因为消费者和企业级AI的变现机会都还处于非常早期的阶段。 我们预计，在未来几个月里，Anthropic、OpenAI、谷歌以及更广泛的AI生态将随着使用量的增加和AI公司推动其AI产品的日益增多，继续有意义地提升其年收入（ARR）。 我们最终将人工智能基础模型供应商带来的收入增长视为对 AWS（AMZN）和 GCP（GOOGL）等超大规模云服务提供商的显著助力，因为我们相信这些公司是人工智能应用增加的明确受益者，而人工智能应用最终会驱动它们云数据中心中的推理工作负载。我们预计这一增长将有助于云收入持续加速。 源自Anthropic Netflix通过Netflix Playground应用进一步拓展游戏领域 BMO观点：Netflix推出了一款名为Netflix乐园的免费、独立游戏应用，面向8岁及以下用户，该应用不包含任何游戏内付费或小额交易。 我们强调，Netflix的游乐场将包含来自一系列知名IP和系列的遊戲內容，包括小豬佩奇和芝麻街。我們認為，針對已知/現有IP的關注很可能成為普及的催化劑，因為年輕用戶更可能參與他們已經熟悉的IP/內容。 更广泛地说，鉴于Playground是一款免费应用，没有任何额外费用或广告，我们认为Netflix推出此应用是其一项明确的策略，旨在提升用户参与度，并最终为其用户创造价值。 谨此提醒，Netflix 在 2025 年用户参与度仅增长 1.6%，这促使投资者质疑，如果用户没有增加对产品的参与度，公司如何还能继续推动定价杠杆。 我们坚信，电子游戏是Netflix下一阶段用户参与度增长的关键，将使NFLX在未来几年内掌握定价权。我们强调，Netflix并非电子游戏领域的新手，多年来一直推出派对游戏并发行第三方游戏。然而，GTA（侠盗猎车手）推出Playground作为独立应用表明，Netflix正日益关注价值约2000亿美元的年度电子游戏市场。 我们提醒投资者，Netflix (NFLX) 与 Twitch (TTWO) 之间存在着紧密的现有合作关系，Netflix 为Twitch 提供游戏分发渠道。我们认为 Netflix 与 Twitch 有更多合作机会，特别是随着跨媒体趋势持续向好——游戏改编电影已成为票房大卖。 我们不会对NFLX和TTWO合作感到惊讶，合作方式可能是NFLX根据TTWO的电子游戏IP制作影视内容，或者TTWO根据NFLX的IP（如《怪奇物语》或《Kpop恶魔猎人》）制作游戏。 归根结底，我们相信Netflix在视频游戏领域有成为重要参与者的明确雄心。 Netflix的Playground启动可能对Roblox构成威胁。考虑到Playground的目标用户群更年轻，并且将在移动设备上玩，我们认为它与Roblox游戏平台最为相似，也与之展开竞争。在其当前形式下，由于游戏库存有限且游戏类型更简单，我们预计Playground不会对Rob