重要数据
- 铝：伦铝收盘2622.0美元/吨，沪铝主力23980元/吨，华东现货升贴水-50元/吨，中原地区现货升贴水-100元/吨，佛山地区现货升贴水-90元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)3.7美元/吨。
- 供应：电解铝建成产能4568.2万吨，运行产能4536.6万吨，开工率98.03%。
- 需求：铝棒周度产量34.31万吨，铝板带箔周度产量39.36万吨。铝线缆龙头企业开工率69.40%，铝板带龙头企业开工率71.20%，铝箔龙头企业开工率72.60%，铝型材开工率54.70%。
- 库存：SMM统计国内电解铝锭社会库存125.5万吨，铝棒库存14.6万吨。LME铝库存315300吨，上期所仓单库存486239吨。
- 利润：电解铝行业加权生产成本16332元/吨，即时生产利润7538元/吨。
- 氧化铝：主力合约价格2898元/吨，山西地区现货价格2765元/吨，河南地区现货价格2760元/吨，山东地区现货价格2735元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2680元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。
- 供应：氧化铝全国建成产能11852万吨，运行产能9450万吨，开工率79.78%。
- 成本：几内亚铝土矿网站报价70.5美元/干吨，海运费32.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。
- 库存：全国氧化铝总库存量623.8万吨，电解铝厂原料库存392.1万吨，站台和港口库存160.5万吨，港口库存60.2万吨，氧化铝厂内成品库存11.0万吨，仓单库存268900吨。
- 利润：按进口矿69.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2940元/吨，生产盈利-175元/吨，使用国产矿生产完全成本2733元/吨，生产利润32元/吨。氧化铝进口盈亏16元/吨。
- 铝合金：期货主力合约价格23385元/吨，江西保太报价23500元/吨，民用生铝采购价格17700元/吨。
- 库存：铝合金社会库存4.0万吨，厂内库存7.0万吨。
- 成本：ADC12理论总成本23525元/吨，理论利润75元/吨。
策略分析
- 铝：日欧加息，美联储议息会议偏鹰派，短期宏观冲击给予商品压力，铝价考验盘面支撑强度。中东冲突和霍尔木兹海峡开放短期难下定论。美伊和谈原油价格回落，中东铝锭库存外运叠加中国出口，内外比价收敛，但海外存在刚性缺口。中国出口市场强势，下游开工率保持强势，铝水比例、铝棒铝板带箔产量均环比增加，铝价超跌刺激下游采购，铝锭库存去库提速。社会库存绝对值高位限制铝价上涨空间，但随时间推移库存降至相对低位，微观数据对铝价形成利好。铝价跌至中东战前水平给予较好买入保值性价比，市场对今年美联储存在一次加息预期，但当前按兵不动概率更大。
- 氧化铝：美伊和谈原油价格回落，几内亚矿海运费大幅度回落，但中东冲突和霍尔木兹海峡开放短期难下定论。几内亚矿发运量减少，雨季来临预计发运量继续回落，海运费高位回落但铝土矿价格仍有支撑。几内亚政策直接造成铝土矿供应紧缺概率低，到港量增加，国内氧化铝厂采购积极性不高，价格难快速走高。矿端对氧化铝价格形成成本支撑，但缺乏上涨驱动力。氧化铝供应过剩格局不改，山西减产规模偏小不足以扭转预期，广西新增产能未来两个月将陆续释放产量。氧化铝波段操作或配合期权。
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。
