博睿康：侵入式脑机接口龙头，冲击“脑机接口第一股”
博睿康冲击“脑机接口第一股”
- 公司概况： 博睿康深耕脑机接口领域，采取“侵入式+非侵入式”双产品线布局，拥有从信号采集、解码到闭环反馈的全链条技术。非侵入式产品已上市20余款，脑电图机市占率国内第一；侵入式产品NEO-ONE SCI于2026年3月获批全球首款侵入式脑机三类器械。
- IPO进展： 公司IPO推进节奏领先，2026年2月与中信证券签署辅导协议，6月9日完成IPO辅导验收，并获科创板受理，有望成为脑机接口赛道首家上市企业。
- 公司治理： 控制权集中且稳定，创始人胥红来深耕行业多年，拥有清华大学生物医学工程博士学位。
- 财务表现： 营业收入稳步增长（2023-2025年CAGR为20.1%），但尚未实现盈利，归母净利润持续亏损（2023-2025年CAGR为-117.4%），主要由于高额研发投入和股份支付费用。
- 毛利率与净利率： 毛利率维持在较高水平（2023-2025年分别为75.97%、79.40%、78.18%），但净利率仍为负值（2023-2025年分别为-64.83%、-75.08%、-212.49%）。
- 收入结构： 收入主要来源于脑电采集系统、经颅电刺激设备、配套产品及技术服务费，各产品毛利率均维持在较高水平。
- 募资计划： 计划募资25亿元，用于脑机接口研发项目（62%）、产业化建设（16%）和补充流动资金（22%）。
- 研发项目： 优化现有产品性能，研发新产品，搭建脑机接口AI基座模型，提升产业链自主可控能力。
- 产业化建设： 租赁生产基地，搭建洁净车间，配置设备，满足产业化需求。
- 营销网络及信息化建设： 布局营销办事处，升级信息化建设，强化品牌影响力。
脑机行业快速发展，2035年市场规模预计达678.6亿元
- 技术阶段： 脑机接口技术已进入应用试验阶段，通过建立脑与机器之间的信息通道，实现生物智能与机器智能的协同交互。
- 市场规模： 中国脑机接口相关产品市场规模在2020-2025年期间由20亿元增长至51亿元（CAGR约20.0%）。医疗赛道是核心应用赛道，2020-2025年市场规模从13.8亿元提升至34.9亿元（CAGR约20.4%），预计2026-2035年CAGR提升至36.5%，2035年市场规模将达678.6亿元。
退出机制打通与支付闭环成型，脑机接口产业化全面提速
- 退出机制： 博睿康冲击科创板上市，强脑科技申报港交所，脑机接口板块二级市场退出机制加快建立健全，加速资本循环与耐心资本沉淀。
- 产业协同： 龙头企业IPO后将通过收并购整合技术与管线，构建“上市平台+创新管线”协同格局，加速资源集中与产业落地。
- 支付端： 商业保险已覆盖脑机接口，支付端全链路闭环落地，脑机接口产业正从“主题投资”迈入“价值重估”阶段，迈向估值重构与产业化落地的新阶段。
受益标的
- 心玮医疗、翔宇医疗、美好医疗、迈普医学、三博脑科、乐普医疗、爱朋医疗、创新医疗、博拓生物、诚益通、倍益康等。
6月第3周医药生物板块表现
- 板块整体： 2026年6月第3周医药生物下跌0.99%，跑输沪深300指数4.42pct。
- 子板块表现： 医疗研发外包板块涨幅最大（上涨3.43%），血液制品板块跌幅最大（下跌6.08%）。
风险提示
- 商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。
