豆粕日报：已收割美豆单产超预期，豆粕现货高位无成交

农产品组 研究员： 汪恒 0571-87788888-8310 wangh@zdqh.com 期货从业资格：F0258774 期货咨询资格：Z0010313 联系人： 谢雯 0571-87788888-8325 xiewen@zdqh.com 期货从业资格：F0263882 期货咨询资格：Z0011984 王海荣 0571-87788888-8410 whr@zdqh.com 期货从业资格：F3017570 相关报告 美农产品季度库存或创新高，国内部分油厂胀库 2017-03-27 商品研究|豆粕日报 2017-09-26 |中大期货研究院 已收割美豆单产超预期，豆粕现货高位无成交 观点摘要： 策略跟踪： 行情回顾： 09月25日星期一，豆粕1801收于2809(0.68%)，振幅28(1.00%)，成交总手137.16万(-24.30%)，持仓量211.12万(-0.87%)。豆粕1805收于2747(0.40%)，成交总手23.67万(-17.26%)，持仓量69.17万(-6.41%)。菜粕1801收于2184(1.02%)。豆油1801收于6276(-0.76%)。 基本面跟踪： 1、 美豆及连盘豆粕继续上涨。但买家此前大多已备货，25日豆粕现货价格高位基本无成交，部分远期基差合同成交良好，其中主要以邦基及嘉吉集团成交放量，25日国内豆粕成交量24.587万吨，其中：现货成交5.867万吨，远期基差成交18.72万吨。相比之下，上周五成交25.35万吨。 2、 25日豆粕现货国内各地成交均价2897元/吨。 3、 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场下跌约1.3%。中西部地区的初期收获结果显示大豆单产高于预期。 4、 据美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至9月24日，美国大豆收割工作完成10%，上周为4%，上年同期为9%，五年平均进度为12%。 5、 中西部中心地区的玉米和大豆收割工作已经逐渐展开。过去一周该地区出现异常高温的天气，加速作物成熟，也将会加快未来几天的收获进度。 6、 巴西干燥地区将会出现有利降雨，也对豆价构成额外的下跌压力。巴西农户正在准备种植大豆，急需降雨。 7、 上周油厂开机率继续提高，令2017年第38周（截止9月24日当周），国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降。当周进口大豆总库存量506.29万吨，环比降幅7.11%，但同比增长21.09%。本周油厂开机率将继续提高，预计下周大豆库存量将继续下降。 8、 因油厂开机率继续提高，压榨量创历史单周新高，不过虽开机率超高，但因节前备货，提货速度加快，令本周油厂豆粕库存量仅微增，总体变化不大。油厂未执行合同量则继续下降。截止9月24日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量83.94万吨，环比增幅0.20%，同比增长45.32%。本周油厂开机率将继续提高，但节前备货也仍在进行，预计豆粕库存量仍将呈现略增态势。 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 短线观望 10% 10% 0% - - - - 中大期货研究|农产品|豆粕日报 2 总体研判： 美豆已收割部分的单产超预期。巴西迎来急需的降雨。美豆承压。 在华北地区停机时间较长及节前备货的配合下，国内豆粕现货市场短线表现偏强。但下游饲料厂对豆粕现货大幅上涨不跟进。 操作建议： 短期内偏强，但中期仍偏空。日内观望。长线可逢反弹试空。 风险因素： 1. 南美、美国天气影响。 2. 美国出口情况。 3. 油厂豆粕库存积累情况。 中大期货研究|农产品|豆粕日报 3 豆粕市场价格跟踪 大豆国际贸易跟踪 图 1： 内盘饲料期货活跃合约走势 单位：元/吨 图 2： 美豆、连豆粕活跃合约 单位：元/吨 100015002000250030003500豆粕菜粕玉米 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 CBOT盘面价格以每日人民币中间价折算 图 3： 主要蛋白料现货价格走势 单位：元/吨 图 4： 各地区豆粕价格走势 单位：元/吨 1000200030004000500043%豆粕36%菜粕40%棉粕43%花生粕26% ddgs 2000220024002600280030003200340036003800黑龙江辽宁河南江苏浙江广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 运往中国装船量构成（半月度当期值） 单位：万吨 图 6： 港口库存及消耗 单位：万吨 中大期货研究|农产品|豆粕日报 4 大豆压榨跟踪 050100150200250300美西美湾巴西阿根廷 0204060801001201401600100200300400500600700800进口大豆港口消耗（右轴）进口大豆港口库存 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 三大产区近月大豆到岸完税价 单位：元/吨 图 8： 三大贸易国货币兑美元变动 250027002900310033003500370039004100美湾巴西阿根廷 0.91.1美元兑阿根廷比索变动巴西雷亚尔人民币 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 各国央行公布汇率 中大期货研究院 以去年今日报价归一化 图 9： 国内大豆周度压榨量与开机率 单位：万吨 图 10： 国内压榨利润 单位：元/吨 010203040506070050100150200250压榨大豆量开机率% -1000-800-600-400-20002004006008001000国产大豆:黑龙江国产大豆:大连进口大豆:大连进口大豆:江苏进口大豆:广东 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|农产品|豆粕日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com