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海外观察：2026年6月美国FOMC会议沃什首秀，点阵图抢戏

2026-06-18 东海证券高杨

核心观点：美联储6月FOMC会议维持利率不变，符合市场预期，但点阵图显示年内加息预期显著增强，声明更强调通胀，SEP预测略偏滞胀，总体缺乏明确预期指引。年内加息概率升至80%以上，但若油价回落通胀影响减弱，预期可能回撤。
点阵图偏鹰：除沃什外，其余18人中9人支持年内加息（3次及以上），2027年底、2028年底利率预期中值分别提升0.5和0.3个百分点至3.6%和3.4%；长期中性利率中值不变（3.1%）。沃什否定点阵图指导意义。
会议声明极简化，更强调通胀：删除宽松倾向及前瞻性指引，篇幅缩减至130余词。强调“通胀仍偏高”“致力于价格稳定”，未提“最大化就业”。经济方面仅强调“生产率增长和资本投资强劲”。
SEP上调通胀预期，下调经济增长预期：2026年经济增速预测下调至2.2%，通胀预测分别上调至3.6%（PCE）、3.3%（核心PCE）；2027年通胀预测分别上调至2.3%（PCE）、2.5%（核心PCE）。2026年失业率预测下调至4.3%。
改革可能渐进式推进：沃什宣布成立五个工作小组推进改革，预计年底前完成，短期政策落地可能需等到四季度或明年。
年内加息仍存不确定性：沃什表示通胀回落前不改变目标，未释放明显鹰派信号。市场反应主要来自超预期点阵图和SEP滞胀信号，美债收益率上升、曲线趋平、美元上涨、黄金和美股下跌。若油价回落通胀影响减弱，年内加息预期可能回撤。
风险提示：中东冲突对通胀影响大于预期，美国就业市场受AI影响恶化超预期。