产能释放带动利润高速增长 公司规划的12万吨湿法镍、28万吨火法镍产能已全部建成投产，上半年预告净利润区间22.5-25亿元，同比增幅接近75%。产能红利持续兑现，未来2年权益产量稳步提升，业绩增长具备持续性。
硫磺成本压力缓解 近期美伊局势缓和，霍尔木兹海峡运输恢复，硫磺价格有望大幅回落。此前5万吨硫磺已从海峡运往国内港口，有效缓解高原料成本压力。
市场逐步打消新HPM计价影响 公司与印尼镍矿合作伙伴深度绑定，新HPM公式下利润分配机制变化不大，不会导致湿法产能丧失成本优势。
当前估值处于绝对低位，修复空间巨大 按湿法火法单吨盈利4000/3000美金计算，预测公司26年业绩约40e人民币，当前PE仅5倍。后续公司入通后，估值有望翻倍。
