橡胶专题报告：原料价格持续上涨，天胶震荡偏强

核心观点与关键数据

供应端：

• 国内橡胶产区物候条件良好，新胶产出持续增加。
• 泰国产区降雨减少，但阶段性降雨仍扰动割胶。
• 原料价格高企刺激割胶，胶厂抢购原料支撑价格。
• 海关数据显示，2026年5月我国天然橡胶进口53.1万吨，同比下降12.5%；1-5月累计进口334.3万吨，同比下降3.8%。
• 青岛港口库存拐点出现，一般贸易库库存减少1.09万吨，跌幅1.91%；保税区库存减少0.42万吨，跌幅3.54%。
• 北半球6-9月为东南亚旺产季，短期供应增加；若厄尔尼诺导致干旱，可能引发减产预期。

需求端：

• 下游轮胎企业开工率下滑，全钢胎开工负荷64.93%，半钢胎开工负荷70.56%。
• 轮胎成品库存持续增加，5月末全钢胎库存1024万条，半钢胎库存1969万条。
• 汽车产销数据：5月产销分别下降1.2%和2.1%，1-5月累计下降4.6%和4.2%。
• 重卡市场：5月销量10.3万辆，环比下降12%，同比上涨约16%，1-5月累计销量同比增长约22%。

研究结论：

• 天然橡胶长期紧平衡，中期看天气，短期看产量及出口表现。
• 欧盟双反压制中国半钢胎开工，对RU情绪偏空，NR相对抗跌。
• 天然橡胶底部有成本与供应偏紧预期支撑，区间偏强震荡。
• 关注6月18日欧盟PCR反倾销终裁结果及夏秋季天气。

技术面：

• RU2609合约关注17000元/吨支撑，预计震荡偏强。
• NR2608合约关注14600元/吨支撑，预计震荡偏强。
• 合成胶关注原油走势，预计震荡偏弱。

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