一、事件背景与市场反应
美伊达成停战谅解备忘录,预计6月19日正式签署协议,开启为期60天的信任建立阶段。双方将推进核问题谈判与解除制裁,霍尔木兹海峡恢复通航预期明确,导致地缘风险溢价快速回落。市场计价伊朗制裁解除后短期原油供应量将快速回升,但伊朗仍保留对海峡的控制权,美国与以色列的潜在冲突仍存变数。
二、后市展望
- 地缘政治风险:停火协议象征意义大于实质,双方核心诉求仍存变量,60天内可能因理解分歧导致违约风险,以色列的间歇性冲突预期亦存。
- 海峡复航进程:
- 关注点:通航品种(LNG船需绝对安全)、流速斜率、中东岸罐库容及油田重启计划。
- 时间周期:完全正常化需时间,初期仅可能有限通航。
- 需求侧变化:
- SPR释放国家(美日):库存低位或引发补库需求。
- 中国:库存稳定,若海峡恢复通航,成品油出口及炼厂开工或提升,带来需求增量。
三、策略建议
- 油价走势:进入拉锯战阶段,下跌或上涨均需明确条件(如谈判极度顺利或需求恢复不及预期导致累库;对立加剧推动大涨)。
- 估值支撑:Brent 80-85美金已充分计价风险,具备支撑逻辑。
- 投资建议:
- 激进投资者:降低仓位或等待更安全价格参与单边。
- 相对价值交易:关注因封锁导致的价格扭曲或偏离,具备长期回归机会。
- 套利机会:备忘录签署后60天及物流恢复周期内,低产量低库存的能化品种具备正套多配空间。