流动性见顶回落期继续谨慎

择时观点：流动性见顶回落期继续谨慎

• 流动性进一步回落，叠加分歧度放大，短期继续注意风险。
• 从三维择时框架来看继续保持震荡下跌判断。
• 从技术形态来看，沪深300近期连续出现VSB（垂直供应柱），将前期ASY（突破供应）的涨幅侵蚀，偏向于UT（上冲回落）类派发特征。
• 后续看指数在支撑线附近的表现，短期内仍需注意风险。

指数监测

• 绿色电力指数近1周流入比例最大。
• 5G通信指数近1月流入比例最大。
• 农牧渔指数近3月流入比例最大。
• 1000成长创新、上证国企红利、恒指港股通、SHS云计算、CS新能车指数近1周份额流出最多。

热点趋势ETF策略

• ETF的热点趋势策略2025年以来实现67.48%的收益，相比沪深300指数的超额收益为39.96%。
• 本周热点趋势策略中主要包括公用事业、运输、电力、通信设备、建筑材料、能源、金融等行业ETF，以及大盘红利低波ETF。

资金流共振

• 电子在两融资金流中净流入最多，净流入145.57亿元。
• 电力设备及新能源净流出最多，净流出37.01亿元。
• 大单资金本周在通信中净流入最多，净流入37.68亿元。
• 电子中净流出最多，净流出266.20亿元。
• 资金流共振策略本周推荐行业为医药、电力及公用事业、消费者服务。

全天候配置

• 高波版和低波版2026年以来收益率分别为7.1%和2.4%。
• 截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，年平均最大回撤1.8%，夏普比率2.4。

因子跟踪

• 本周市场呈现“高流动性高波动率高动量”的风格特征。
• 流动性因子、波动率因子、动量因子本周均录得正收益。
• 1年-1个月的收益率与跌幅排行榜因子表现较好。
• 大市值中成长因子和杠杆因子占优，小市值中1年-1个月的收益率表现较好。
• 本周指数增强超额收益全线为负，中证1000增强组合调整幅度最大。