华阳集团是一家主要从事汽车电子及精密压铸业务的研发、生产和销售的公司，2025年营业收入130.48亿元，同比增长28.46%；归母净利润7.82亿元，同比增长20.00%。
一季度业绩保持高增长：2026年一季度，公司实现营业收入30.96亿元，同比增长24.37%；归母净利润1.66亿元，同比增长6.61%；扣非净利润1.59亿元，同比增长5.89%。毛利率为16.5%，同比下降1.7个百分点。利润增速低于收入增速主要受价格竞争、原材料上涨等因素影响，但公司已与大部分客户建立原材料价格联动机制，预计二季度经营业绩将明显改善。
汽车电子业务持续增长，智能座舱龙头地位稳固：2025年汽车电子业务实现营业收入96.75亿元，同比增长27.25%，占总营收比重达74.15%。公司在智能座舱领域已构建起完整的产品矩阵和解决方案能力，HUD、车载无线充电等产品市占率持续位居国内第一，液晶仪表、中控屏市占率快速提升至行业前列。客户结构持续优化，单一客户依赖度较低，长安、北汽、小米等客户销售收入大幅增长。依托华阳开放平台（AAOP），公司基于高通、芯驰等多平台座舱域控制器和主流大模型的落地能力，为客户提供“一站式”智能座舱整体解决方案，平台化竞争优势显著。
精密压铸业务工艺技术提升，增强综合竞争力：公司突破多个高难度模具设计制造技术难题，拓展高阻燃镁合金材料应用，推动3D视觉引导与AI、机器人深度融合提升自动化制造单元柔性换型能力，高真空联合挤压、铝镁合金搅拌摩擦焊等高难度复杂生产工艺能力不断提升。精密压铸业务2025年表现尤为亮眼，实现营业收入28.59亿元，同比增长38.47%，增速超过汽车电子业务。
第二增长曲线逐步清晰，产能扩张释放增长动能：公司积极探索AI、机器人等非汽车业务：AI基础设施领域，光通讯模块、高速连接器等已获项目定点；机器人领域，已承接机器人显示屏、关节模组零部件订单，联合研发机器人“大小脑”控制器品牌势能爆发，销量指数级攀升。继2025年产能建设规模创历史新高后，2026年资本开支预计仍保持较高水平，重点投向泰国生产基地、汽车电子惠州基地扩产、AI领域锌合金压铸业务扩产、精密压铸长兴三期项目等。产能扩张均基于在手订单开展，为后续业务持续增长提供坚实支撑。其中泰国生产基地预计2026年第四季度投产，将为海外业务拓展提供有力支撑。
投资建议：公司传统汽车业务增长稳健且迅速，非车业务提供了巨大的增长潜力，预计2026-2028年每股盈利分别为1.81/2.18/2.63元，同比增长22%/21%/21%。给予目标价36.3元人民币，对应2026/2027/2028年20/16.6/13.8倍预计市盈率，买入评级。
风险提示：新业务推进进度低于预期、电动汽车销量不及预期、宏观经济倒退影响产品需求、原材料价格急剧上涨或产品价格急剧下滑。
