铝锭：去库节奏加快 海外矿政策未定

核心观点与关键数据

• 宏观与地缘风险：特朗普威胁对伊朗打击，市场反应钝化，地缘风险溢价边际弱化；美国5月CPI同比升至4.2%，核心CPI走强，强化美联储加息预期，对金属价格形成压制。
• 房地产数据：2024年12月30日-2025年1月5日，10城新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，显示市场降温。
• 成材供需：成材价格持续震荡下行，市场情绪悲观，冬储偏低迷，支撑不足，预计震荡整理运行。关注宏观政策与下游需求。
• 铝土矿：几内亚铝土矿配额政策预期、雨季及成本支撑推动CIF价格抬升，但国内高库存与几内亚高成本博弈，需关注政策落地。
• 电解铝库存：6月11日国内主流消费地电解铝锭库存131.2万吨，连续下降，库存压力仍存，限制铝价上行空间。
• 铝下游加工：龙头企业开工率64%，细分板块分化：原生铝合金开工率59.4%持稳，铝板带出口订单饱满，铝线缆受益出口增量，但高铝价、成本及淡季制约整体上行。

研究结论

• 短期铝价：预计区间震荡，关注库存表现。海外供需缺口与国内库存压力共同影响，宏观预期、地缘政治、矿端复产及消费释放是关键变量。
• 成材：震荡整理为主，需关注宏观政策与下游需求恢复。
• 风险因素：宏观政策变动、地缘政治、矿端复产、消费释放情况。

重要声明

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